人民币持续贬值风险不可低估顺水鱼财经

环球外汇3月24日讯最近一段时间内，人民币' 汇率在短时间内持续下跌，由于汇率与资产价格有很大相关性，短期内汇率大幅动荡对任何一个国家而言都是危险的信号，对此及其可能产生的连锁反应绝不可低估。

人民币走势出现“反转”一度被市场解读为“' target='_blank' >央行主动干预”的结果。事实上，在贬值过程中，人民币中间价低于即期汇率，说明央行政策更倾向于控制人民币汇率贬值幅度，并非央行主动引导货币贬值，而更多是来自于全球流动性以及' 美联储(Fed)退出量化宽松(QE)的脉冲式冲击。

脉冲式冲击的影响早已在其他新兴经济体身上有所显现。今年1月下旬，当' 美国宣布计划第二次缩减QE后，以阿根廷比索为代表的新兴国家货币市场遭受重创。大规模资产抛售在阿根廷、' 土耳其和' 南非等' 新兴市场国家再度上演，这是继2013年5至6月间新兴市场出现的第二波剧烈震荡。

而今，出现在离岸市场上的人民币持续下跌，很大程度上也预示着美联储QE退出的第三波冲击犹如涟漪，一波一波向外围传递。

对于新兴市场国家而言，金融体系的脆弱性和完全浮动汇率机制加剧了风险的暴露，一些外债比例高、外汇储备匮乏的国家甚至在此情况下可能遭致犹如银行挤兑一样的“宏观挤兑”，亚洲金融危机就曾上演了这一幕，中国不可不防。

由于以人民币跨境贸易、人民币存款和人民币债券三个指标来衡量的离岸市场规模还比较小，更容易受到全球跨境资金流动的冲击，离岸人民币自然首当其冲，离岸市场人民币兑' 美元跌至8个多月以来的最低水平，表明已经大幅减少离岸人民币头寸，贬值预期开始形成。

预期很大程度上具有刚性，一旦预期形成，短时期内很难改变。掌握全球货币“总阀门”的美联储最新议息会议表明，美联储再次减少债券购买规模，4月份开始将月度资产购买规模从650亿美元缩减至550亿美元，并可能在2015年初启动' 加息进程。中美利差、汇差的缩小将进一步促使资本外流。

鉴于美元在决定全球流动性方面的核心作用，预期未来一段时期内，外汇占款中枢下降势必导致中国“资金池”水位随之下降，一直以来通过外汇渠道蓄水的功能可能转变为漏损的功能，这将改变中国货币创造的主渠道，进而加剧人民币贬值压力和外界对中国经济的担忧。

短期内汇率的大幅动荡是一个非常危险的信号。近两年，短期投机资本以及人民币套利风潮兴起积累了大量的风险，绝不可小觑。货币当局要对离岸市场和在岸市场汇率波动加强管理，密切关注人民币贬值影响及可能产生的连锁反应，避免资产价格的断崖式下跌和资本大量外流，应考虑征收' target='_blank' >托宾税，加强资本流动安全预警机制，切实维护中国金融稳定和金融安全。

环球外汇' 行情中心显示，北京时间12:42，美元/人民币报6.2185/90。