日本央行再放水或需时日 今日日元交易重在“听其言”顺水鱼财经

对于" 日本央行而言，这个4月无疑颇具有特殊的时间意义。在1年前的4月4日，日本" 央行提前实行了开放式QE，力推既有量化又有质化的货币宽松，而如今一年过去了，日本政府又适时于4月1日上调消费税，令市场对日本央行加码放水的预期开始高涨。

也许，不少有资历的日本投资者，还依稀记得17年前，日本政府上次上调消费税所引发的一系列日本股市暴跌崩盘的局面，而对于一些中国外汇交易者而言，去年日本央行推行QE后，" 日元加速下跌的景象或许也依旧历历在目。

那么，在日本央行推出新一轮QE的一周年后，在日本政府上调消费税的一周后，日本央行会否在今日进一步加码宽松呢？

目前来看，这个可能性或许较为有限。

日本央行今日料按兵不动，等待观察上调消费税影响

为期两天的议息会议将在周二结束。日本央行被普遍认为将维持增加基础货币的关键政策，即每年基础货币增加60至70万亿日元（5780亿-6750亿" 美元）。

尽管上周的短观调查显示日本企业界担心上调消费税会挫伤经济增长，并放缓摆脱通缩的进程，但分析人士认为这可能无碍于日本央行(BOJ)在4月7-8日的会议上维持政策不变。

(日本银行主持的)季度短观调查报告显示，日本企业预期本月开始上调消费税，将比1997年上调消费税带来更严重的负面影响。市场仍期望未来几个月央行有宽松政策。

但日本央行官员似乎更关注报告中的亮点，指出经济中的闲置产能出现减少迹象，将有助于日本央行在明年四月实现2%的通胀率目标。

此外，许多日本央行官员对企业信心前景转差也不以为然，认为基于企业信心已经非常乐观，回调也属正常。调查中的其他指数显示，不少企业预期劳动力和生产能力短缺，那终将能推升工资和整体物价。

摩根大通首席日本经济学家 Masaaki Kanno称，“我不认为日本央行很在意未来经济信心下降。这是一个风险因素，不过季度短观调查指数倾向于悲观。”Masaaki Kanno称，从" 黑田东彦最近的言论中判断，日本央行不会为消费税上调可能带来的冲击未雨绸缪。下一步行动什么时候开始，很大程度上要取决于未来几个月的经济" 数据。

日本央行行长此前黑田东彦曾多次表示，在不采取额外货币刺激措施的情况下，日本也能化解消费税上调的干扰。不过，他同时强调，如果危及到2%的通胀目标，日本央行已准备好采取行动。

" 法国农业信贷(Crédit Agricole)周一(4月7日)发布报告称，鉴于日本的3月短观调查报告并未表明政策行动相当紧迫，因此预计日本央行(BOJ)将在周二会议结束后维持当前的量化宽松政策。

未来扩大宽松或依然势在必行

除了今日(4月8日)的这一次日本央行利率决议，日本央行还将在4月底举行一次半年度的央行货币政策会议。虽然目前市场对于日本央行在4月的这两次利率决议中，采取进一步宽松行动的呼声均不是很高，但对于该行在此后的几个月中加码宽松，依然抱有信心，也许，日本央行扩大宽松仍只是时间问题。

根据彭博对36位分析师的调查，日本央行未来将增加购买ETF的金额至2万亿日元，较此前增加一倍，此举可能提高债券年度购买金额至少10万亿日元；调整政策的时机最可能是7月。

有分析人士认为，日本政府债券的购入量在短期仍会增加，证券市场ETF、日本房地产投资基金以及公司债的购入量可能会翻倍，开启资产支持证券(ABS)的购买也是可能的方案之一。除此之外，很可能减少共同担保基金和短期贴现债券的持有量。日本央行最早可能在四月底采取的行动，把日本政府债券持有量从现在50万亿日元的规模提高到70万亿日元。

附：日本央行资产结构调整推测(万亿日元)

法兴银行(Société Générale)经济学家Takuji Aida周三(3月26日)则在一份最新的报告中指出，日本央行(BOJ)料将在第二季度开启新的刺激措施。

他同时列举了五大理由以佐证观点：1、市场对于日本通胀的预期仍低于日本央行目标水平。2. 日本央行需要加快采取措施以实现2015年通胀达到2%的目标。3. 日本央行需要展示其终结通缩的信念。4. 额外的货币政策对于支持安倍“三支箭”中的两支箭“财政刺激和结构性改革”是有必要的。5. 日本的长期实际利率已经为负，没有进一步下行的空间。因此，开启新一轮的宽松措施将进一步推动日本经济增长。

日内日元交易更需“听其言”

考虑到今日日本央行贸然采取进一步宽松的可能性相对有限，因此对于交易日元的投资者而言，也许更应做的是耐心倾听日本央行行长黑田东彦的表态和决议声明的措辞之上。

当然，市场上在日本政府上调消费税后，也存在部分希望日本央行及早采取宽松行动的呼声，因此若日本央行今日维稳政策，整体将对日元中性偏利好。而若日本央行意外采取宽松举措，则将大幅打压日元走低。

高盛分析师表示，对于今日日本央行，将关注其是否会发出未来可能进一步宽松的讯号：该行认为进一步宽松可能在6-7月附近启动。

日本央行行长黑田东彦惯例将在利率决议后的新闻发布会上发表讲话。不少分析师认为，今日黑田的相关表态基调，可能成为4月30日央行半年度报告中对经济及物价前景看法的基础，也将为市场预测日本央行何时采取进一步树立标杆。若日本央行日内维稳政策，则可能黑田的讲话对交易日元更为关键。

而对于日元中长期前景，接受彭博调查的分析师的预期中值显示，到6月末美元兑日元料触及105。看空日元的市场人士认为，因日本通胀持续较低且经济前景疲弱，可能将迫使日本央行在" 美联储缩减购债之际，加大自己的刺激措施，避险货币日元今年可能仍将走势艰难。

据野村对日企调查显示，日本企业界看涨美元兑日元的热情可能高于日本央行短观调查所显示的情况(2014财年均价99.48)。且自2012年以来，日本企业界对美元兑日元" 汇率的预估都低于实际表现。野村预计，日本出口商不会急于在当前水平卖出美元兑日元。

不过，市场也依然不乏看空美元兑日元的声音存在。摩根士丹利欧洲外汇策略主管Ian Stannard表示，美元兑日元在上季度贬值2%至103.23之后，本季度将进一步贬值接近7%至97，6月底的水平料在100。

尽管其它诸多国际大行都认为美联储(FED)缩减刺激规模将支持美元走强，从而打压日元汇率；但大摩则表示，投资者应该更加关注中国经济放缓的破坏力和" 人民币汇率波动对全球市场的影响。这将刺激避险货币日元的需求。

Stannard说道：“当前调整的主要推动因素是日元正成为对全球风险最敏感的十国集团(G10)货币，中国因素将对美元兑日元汇率造成重大影响。”