德拉吉大玩语言艺术 QE到底推不推?顺水鱼财经

周四，' 欧洲央行行长' target='_blank' >德拉吉透露，欧洲' target='_blank' >央行已经讨论了负存款利率和更大范围内的债券购买。德拉吉确认，一旦有必要欧洲央行将采取非常规的经济宽松政策，且欧洲央行货币政策委员会一致同意动用非常规工具。

这着实让金融市场吃了一惊。不过，德拉吉并没有做出实施宽松政策的具体承诺，还强调了' 欧元区设计QE政策的复杂性。有分析人士认为，在不采取实际措施的情况下，很难认定德拉吉更“鸽派”。此外，降息被认为或是欧洲央行采取宽松政策的第一步。

德拉吉表态更鸽派

昨天，欧洲央行会议召开，关键贷款利率维持在0.25%，存款利率维持在0.0%不变。这一利率决议，符合此前的市场预期。

不过，在此后的新闻发布会上，德拉吉表态更显鸽派。他称，欧洲央行实施正确宽松措施的决心"坚决”，并称如有必要将"快速"行动。

德拉吉还提到，24位欧洲央行执委会成员，包括一向谨慎的' 德国央行，一致同意在低通胀维持太长时间时动用非常规工具。“欧洲央行会议对QE及其他宽松措施进行了丰富和充分的讨论，将来还将继续研究这一政策。”

欧元区面临实施宽松货币政策的压力加剧。周一，欧元区3月CPI初值同比上升0.5%，低于预期的0.6%，创2009年11月以来最低水平。

周四，经济合作与发展组织（OECD）提示欧洲面临通货紧缩的风险。而IMF总裁' target='_blank' >拉加德在周三的一个演讲中说，欧元区需要更多地货币宽松政策，包括非常规措施。德拉吉也承认，低通胀已经使得欧元区债务问题难以解决、经济调整难以进行。

欧元区QE项目难度大

德拉吉表示，欧洲央行会议讨论了资产购买即QE的可能性，不过欧元区实施QE将比' 美国复杂得多。与美国相比，欧元区各国对银行借款的依赖度更高，这意味着即使欧洲央行实施QE也不一定会快速传导到经济上。此外，与美国相比，欧元区有18个债券市场要协调，这增加了设计整个欧元区的QE项目的难度。

然而，不少经济学家认为，欧洲央行不会很快采取宽松措施。Nordea首席欧洲经济HolgerSandte对路透新闻社称，“我们的大概猜测是，欧洲央行会筹划宽松政策，但不会实施大规模的非常规措施，以防对经济造成剧烈冲击”。这是“不做比做还强的艺术。”

野村证券(Nomura)的欧洲经济分析师NickMatthews也对路透新闻社称，“德拉吉虽然提升了进一步采取措施的紧迫性，但我不认为在不采取任何实际措施的情况下，德拉吉会变得更鸽派。”

德拉吉周四也表示，通过印制新钱购买政府资产，对欧洲央行来说并不是一个容易的尝试。欧洲央行目前尚没有穷尽常规经济刺激措施。

负存款利率或先行

德拉吉昨天表示，不排除进一步宽松的可能。预计会在相当长一段时期维持现有、或更低的利率政策。《华尔街日报(博客,微博)》报道，德拉吉上述言论也许意味着，降息将是宽松措施的第一步。

不过，昨天欧洲央行决议，不下调现有的存款利率。存款利率指的是超额银行储备金的利率，过去近两年时间，这一利率一直是0。

一些分析师认为，下调存款利率，即负存款利率，是欧洲央行更为可能实施的措施。《华尔街日报》报道，负存款利率将使金融机构在欧洲央行过夜储备的资金产生费用，这会鼓励它们贷款给私营企业，从而产生支持实体经济、使欧元走弱有利于通货膨胀和出口的作用。

《华尔街日报》称，丹麦自2012年起一直实施负存款利率，但对类似欧洲央行这样的世界大型央行来说，这一政策实施效果将难以预测。