债券周评：债市冲高回落 成交量所有萎缩顺水鱼财经

本周仅三个交易日，上交所市场冲高回落，最终上证国债指数收于110.78点，较上周下跌了0.09点。全周共成交了6.15亿元，相比上周的31.08亿元大幅减少了24.93亿元。从走势图上看，前阶段债市的年末上涨' 行情暂时告一段落，债市将步入阶段性的调整，后市走势仍将取决于08年的市场资金面状况。上交所企债本周小幅下行，周五上证企债指数收于113.19点，较上周微跌了0.08点，全周共成交1.86亿元，成交量较上周有所萎缩。

股指小幅上涨，大部分可转债也继续走强。不过，投资者应该警惕部分转债的价格背离其内在投资价值的现象。

从资金面上看， 12月25日金融机构存款准备金率正式上调1个百分点曾一度使年底的市场资金面趋紧，不过年初市场资金面又开始呈现出宽松的局面，这是目前支撑着债市的最后一根稻草。央行全年信贷规模控制和按季投放这两项措施，将直接导致2008年一季度各商业银行信贷投放规模受到严格控制，从而使用银行剩余的资金投向货币市场和债券市场，因此08年上半年债市还难以出现大幅下跌的行情。不过，08年央行可能会继续出台一系列紧缩政策工具进行宏观调控，以解决目前市场资金流动性过剩问题。受此影响，08年债市的走势不容乐观。随着央行宏观调控政策效果的逐步显现，市场资金面终将趋紧，那时债市将大幅下跌。

从收益率和流动性上看，目前各券种的收益率已普遍偏低，正逐渐丧失投资价值。对于一般散户投资者来说，买债券的收益率还没有银行存款利率高；对于机构投资者来说，由于手头资金充裕又缺乏投向，选择投资债市也是无奈之举。同时，目前各券的流动性已经明显不足，06年后发行的券种在市场上鲜有成交，随着部分06年前发行券种的到期，这一现象将更为明显。一个缺乏流动性的债市对于投资者来说其价值将大打折扣。

总体来看，08年的首个交易日债市冲高回落，短期内债市将继续维持高位甚至小幅上涨。不过从长期来看，在市场宏观面和政策面并无明显转机的前提下，08年的债市不容乐观。建议投资者控制风险，以保守操作为主，关注收益率较高的分离交易可转债。