探究流动性过剩根源 从紧的货币政策慎加息顺水鱼财经

之前的中央政治局会议提出，要坚持稳中求进，保持经济持续平稳较快协调发展，把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务。中央经济工作会议，进一步明确了从紧的货币政策，从而增强了市场加息预期。但自9月份央行07年第5次加息以来，三个月没有使用这一货币工具--这与此前频繁的加息频率形成鲜明对照，只是在最近才进行了第6次利率调整。为什么要实行从紧的货币政策？实行从紧的货币政策为什么慎加息？分析和研究这些问题，对于把握商品、黄金特别是股指的宏观经济基本面无疑具有重要意义。

一、 过剩的流动性的根源

在国际经济及金融领域，目前“流动性过剩”与“流动性不足”同时存在。而在中国股市、期市、房市，过剩的流动性也是人们关注的话题。根据我们对于中国目前的经济与金融现状的分析，过剩的流动性又与国家外汇储备的激增（参考图1）不无关系，因此本文试图通过对国家外汇储备激增的成因分析，探讨中国过剩流动性的根源问题，回答在世界主要央行释放流动性的背景下，中国实行从紧的货币政策的必要性问题。

9月末，国家外汇储备余额达到14336亿美元，同比激增45.11% 前三季度国家外汇储备增加3673亿美元，同比多增1983亿美元。同时，这一数据也已超过去年全年新增外汇储备1610亿美元。

图1：中国自1950年以来外汇储备增长图

海关发布的数据表明，1-11月我国累计贸易顺差为2381.3亿美元，增长52.2%。11月份当月我国外贸进出口规模为2089.6亿美元，增长23.9%；其中出口1176.2亿美元，增长22.8%，增速比上月加快了0.5个百分点，月度出口规模已经连续6个月保持在千亿美元以上；进口913.4亿美元，增长25.3%，增速比上月放慢了0.2个百分点，月度进口规模首次超过900亿美元。11月份当月贸易顺差为262.8亿美元，增长14.7%。从图2可以看出，中国当月贸易顺差总体有扩大趋势，而最近半年来都在200亿美元以上。这一点说明，贸易顺差对外汇储备的增长作出了巨大贡献。

图2：2000年以来中国当月贸易顺差总体有扩大趋势