充裕资金成债市发动机 国债金融债冷热不均顺水鱼财经

央行昨日的公开市场操作一共回收2540亿元，但巨量资金回笼并没对货币市场带来太大的冲击，充裕的资金成为债市上涨的重要支撑；商业银行对信贷的控制也激发配置型需求的热情，截至昨日上证" 国债指数已经实现7连阳，指数收报111.28点，创出近8个月以来的新高，不过从银行间市场来看，国债与" 金融债可谓一家欢喜一家愁，国债明显更受青睐。

流动性 债市的源头活水

央行在昨日的公开市场操作中发行了800亿元1年期" 央票利率，发行价格为96.1元，参考收益率为4.0583%，这已是1年期央票利率的第三次走平。同时，央行还进行了7天和14天的正" 回购，7天回购中标利率为2.7%，与上一期持平，交易量为1450亿元；14天回购成交290亿元，中标利率为2.98%，较上一期下跌2个基点。公开市场的利率走势反映当前市场资金状况依旧充裕。

仿佛是受到央票利率走平的刺激，上证国债指数午后涨幅加大，尾盘冲高至111.28点，大涨0.14%，并创出近8个月以来的新高。事实上央票利率走平给债市反映带来两大利好，一是表明资金充裕局面没有改变，二是紧缩预期得到一定程度缓解，两大利好为债市走强提供支撑。广发证券的" 债券研究员何秀红在分析近来国债市场回暖的原因时指出，这一轮" 行情资金推动非常明显，目前市场资金充裕，短券的交易活跃，机构对节前行情都比较乐观，预计国债将继续上行。

除了资金推动之外，由于银行的信贷紧缩政策，使得机构的配置型需求开始增加。2007年12月份人民币贷款增加485亿元，同比少增1720亿元，预计2008年贷款紧缩力度还将加大；与此同时，股市目前已经处于高位，对于保险公司一类保障性机构的吸引力明显下降，以银行和保险为代表的配置型需求为债市上扬提供直接动力。