华泰解读再融资新规：告别投机套利 价值理性回归顺水鱼财经

证券时报网（www.stcn.com）02月19日讯 ' 华泰证券(' 601688,' 股吧)表示再融资新规重在规范上市公司过度融资倾向、规范定价机制选择且改善再融资结构，旨在改善过去投机性融资模式，引导资本市场脱虚向实，为实体经济引入资金。新规坚持服务实体经济导向，坚持疏堵结合原则，实行新老划断。

过去定价基准日可以为关于本次非公开发行股票 的董事会决议公告日、股东大会决议公告日，也可以为发行期的首日，此次修订后定价基准日为本次非公开发行股票 发行期的首日。修订后未来三年期定增盈利空间将被压缩，对投资人项目筛选能力提出更高要求。此次修订将减少套利行为，将定价引导走向市场化，将引导市场更加看重个股成长性 和市场整体 研究，推动再融资市场回归价值走向理性。

新增了上市公司申请增发、配股、非公开发行本次董事会决议距前次资金到位不得少于18个月的规定。据Wind统计，2007年以来参与增发公司中超过半数两次定增间隔时间不超过18个月，预计政策出台后会造成较大影响。此项修订引导上市公司理性融资，提升资金配置效率，资金使用上脱虚向实。

2016年再融资募集资金1.8万亿元，占股权融资规模比重92%。此次监管层进一步完善再融资政策，力度大幅收紧，短期来看对再融资规模影响较大，整体业务规模将缩减。但在IPO加速、可转债及配股发行或回暖的环境下，预计投行整体业务规模下滑压力不大。根据历史数据增发业务收入仅占整体营收比重约5%，预计对' 券商业绩影响在2%-3%的水平。

新规从多个维度引导投资者关注价值投资而非短期逐利，明确募集资金用到实处，有助于营造健康的投融资市场，真正实现脱虚向实。对二级市场而言，依赖高折价率来获取定增市场套利的机会将减少，定增市场的投资将更加关注公司的成长性和长期投资价值。有助于引导二级市场回归理性，回归价值，有助于套利资金回流价值蓝筹投资。

（证券时报网快讯中心）