美联储降息将加剧全球通胀顺水鱼财经

周二，由于经济前景恶化，美联储临时调降基准利率75个基点。全球经济面临通胀风险，而美联储的大幅降息无疑是对全球通胀的推波助澜。

全球经济将减速

目前，美国居民房产总价值相当于GDP的170%，假定房价降低3%，美国居民的房产净值将降低5%（占GDP），约为7000亿美元。从98年至今，美国居民的住房再贷款规模迅速上升，与房产净值的上升密切相关，是其不断将升值的房产抵押成贷款用于消费的反映。从历史数据可以看出，美国居民住房再贷款的增量约为房产净值增量的1/5，因而7000亿美元的房产净值下降对应着1400亿美元的消费减少。

而房价下跌也使得住房抵押贷款支持" 债券的违约率上升，价格下降。目前美国自身持有量约为4万亿美元，10%的市值损失即为4000亿美元。其中3000亿美元为居民的财富损失，影响600亿美元的消费，而剩余1000亿美元为金融机构损失，可能产生6000亿美元的信贷紧缩。

房价的下跌对住宅投资将产生直接影响，预计08年的住宅投资将继续减速5%。目前美国的住宅投资总额约为6300亿美元，对应的投资下降约为300亿美元。整体而言，美国经济少则减少2300亿美元，减速1.6%，多则减少6000亿美元，减速4.3%。

简单测算显示，目前外国人持有的美国住房贷款支持债券总量约为GDP的14%，即2万亿美元左右。假定损失10%的市值，再假定其中的25%为商业银行所持有，那么全球商业银行的本金损失约为500亿美元。如果全球商业银行的资本充足率为巴塞尔协议规定的2倍，即16%，那么在对应6倍的杠杆下，会产生3000亿美元以上的信贷紧缩，影响全球经济减速可能高达1%。