“大话原油”——这五大因素就是镇压油价的“五指山”！顺水鱼财经

汇金网讯: 在经过短短几个月的“蜜月期”之后，油价再度显现出掉头向下的趋势，而且OPEC月报显示，' 沙特的' 原油产量再度上升，这使得减产协议的有效性遭受怀疑，原油市场主要受以下5点因素所影响。

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1、' 美国页岩油

美国页岩油产商强势回归，自2016年11月OPEC达成减产协议之后，油价开始回升并持稳于50美元/桶关口上方，而油价上的上涨使得美国页岩油产商再度蠢蠢欲动。据EIA(美国能源署)预计，2017年美国原油产量将上升30万桶/日至920万桶/日。而2018年的原油日产还将继续上涨50万桶。

全球原油钻井增长示意图，图中显示，随着油价开始复苏，美国的原油钻井增长速度排全球首位) align=middle src="http://i2.hexun.com/2017-03-16/188518570.png"> (上图为全球原油钻井增长示意图，图中显示，随着油价开始复苏，美国的原油钻井增长速度排全球首位)

除了产量上升之外，美国页岩油产商还压缩了生产升本，且进一步提高了生产效率，这使得市场预期，美国原油的产量可能还会有更大的上涨空间。

美国页岩油产商回归的速度之快其实向市场暗示了一个信息，那就是原油产业更需要适应产业结构的改变而非供需关系。

2016年，美国二叠纪盆地吸引油气投资达200亿美元，且产量开始飙升。美国原油钻井数量已经升至18个月高位，其它一下原油产商，如' target='_blank' >加拿大油砂产商也降低了生产成本。

分析师表示，考虑到美国和加拿大原油缠上的情况，2017年，两国的原油产量提高1百万桶/日也不是没有可能。

2、OPEC

美国原油产量飙升对OPEC来说是一个巨大的威胁，尽管OPEC产油国通过达成减产协议并把' 俄罗斯为代表的的非OPEC产油国“拉下水”来成功的提振了油价。

在经过几个月的油价稳定之后，油价近期开始再度显现疲态。尽管数据显示OPEC已经快要完成减产目标。但是OPEC在5月底的会议中将面临巨大的困难。

原油产业资本支持在增加，可是平均收益却在不断降低，在这样的情况下，从2013年期，原油产业的资本支出也在逐渐走下坡路) align=middle src="http://i3.hexun.com/2017-03-16/188518571.png" width=558 height=344>

(上图显示，从2011年开始，尽管原油产业资本支持在增加，可是平均收益却在不断降低，在这样的情况下，从2013年期，原油产业的资本支出也在逐渐走下坡路)

市场预期，OPEC有可能在会议中进一步减产，这将导致2017年下半年原油库存下降，并且进一步提振油价，不过这么做将导致其在原油市场中所占的份额减小。

当然，OPEC还可以放弃对油市的管理，继续和其它产油国展开价格战争，这也是之前OPEC所采取的策略之一。

从目前的情况来看，第一种情况是最有可能的，除非其它OPEC产油国开始公然违背减产协议。

不过全球最大的原油出口国沙特一再强调不会大幅提高原油产量。沙特此前表示，将遵守减产协议，并致力于维持稳定的原油市场。

但是，' 石油输出国组织（OPEC）周二公布的月度报告显示，沙特意外增产，全球原油库存上升，沙特这脸打的真是又快又响啊！

3、原油库存

自2014年来，全球原储备存就一直处于上升状态中，其中中国和拉丁美洲地区的原油储备上升速度领先于全球其它地区。同时，美国目前也是最大的原油需求国，这就使得美国原油产量对油价的影响更为显著。

原油储备已经上升了2010万桶至30亿桶，比5年平均水平高2.78亿桶。 align=middle src="http://i7.hexun.com/2017-03-16/188518573.png" width=532 height=362>

OPEC此前表示，2月份，OECD(亚太经合组织)的商业原油储备已经上升了2010万桶至30亿桶，比5年平均水平高2.78亿桶。

原油”——这五大因素就是镇压油价的“五指山”！ align=middle src="http://i2.hexun.com/2017-03-16/188518574.png" width=281 height=145>

4、原油需求

如果说供应面变化太多无法详细统计的话，那么原油需求追踪就相对简单很多了。尽管市场预期2017年全球原油需求将增加130万桶至9630万桶，但是随着电动汽车的兴起，分析师预计，原油需求将在不久的将来达到顶峰。

原油需求变化，从高到低分别为能源政策维持不变、能源政策改变、实施政策来防止全球升温) align=middle src="http://i4.hexun.com/2017-03-16/188518575.png"> (上图为三种情况下的原油需求变化，从高到低分别为能源政策维持不变、能源政策改变、实施政策来防止全球升温)

不过也有些分析师不以为然，摩根士丹利分析师指出，全球传统汽车每年增长4000万辆，这将导致全球原油需求增加60万桶/日，约为10年平均水平的一半，且飞机的频繁使用，运输和石化产品的使用也将促进原油需求。

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(上图为，不同产业原油需求变化图)

5、对冲基金

2017年前两个月，投资者对OPEC的减产效果信心十足，对油价上升的押注也急剧膨胀，至2月21日，对布伦特原油以及美国原油的多空头押注差一度达到了9.51亿桶，相当远全球10天的原油需求量。

持仓：也称基金持仓，即以对冲基金为主的投机性机构持仓2、商业性持仓：以对冲风险为主的商业套保持仓3、多空净持仓：多头持仓－空头持仓。 align=middle src="http://i0.hexun.com/2017-03-16/188518577.png" width=483 height=123>

1、非商业性持仓：也称基金持仓，即以对冲基金为主的投机性机构持仓2、商业性持仓：以对冲风险为主的商业套保持仓3、多空净持仓：多头持仓－空头持仓。

(上图为CFTC美国原油非商业性持仓数据，图中显示，对冲基金原油平仓数在不断增加，且多空净持仓自2月20日以后开始逐渐下降。)

但是2017年，油价无法续创新高意味着持有原油多头的成本和风险越来越高，交易员表示，毫无疑问对冲基金已经开始撤销多头仓位，而这种情绪将在3月8日的暴跌之后加剧。

（责任编辑：谢涵瑶 HF044）
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