中国对外开放债券市场 人民币或成主要障碍？顺水鱼财经

据路透社报道，“债券通”预计最快于今年7月份上线，意味着中国政府有意以前所未有的力度向外资开放中国债市。分析称此举部分用意是为支撑人民币币值，但人民币或成为该计划成功道路上的主要障碍。

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中国国家总理李克强3月份时曾表示，考虑今年推出联接内地和香港的“债券通”。“债券通”的开启意味着境外资金可直接在境外投资中国债市。相较于当前监管框架下境外投资者必须在境内委托合格的结算代理人进行交易和结算而言，“债券通”将给境外资本带来极大便利，从而刺激外资对于中国债市的投资热情。

而据路透调查显示，大多数外资机构并不看好此次中国的债市开放。分析师们普遍对中国债市的风险评级抱有担忧。

目前中国债券收益率达到两年内最高值，10年期公债较美国可比公债之间的利差达到近8个月内的最大值。这样的利差很具吸引力，但大多数外资机构则认为风险太高。中国3.3万亿规模的债市中有约2.1万亿美元为企业债，这些企业债券大多是通过本土评级机构进行投资级别评定，因而外资对于这些风险评级的准确性持怀疑态度。

同时人民币自2016年以来的持续贬值也可能是阻碍外资机构进行投资的主要原因。

伦敦基金管理公司Stratton Street的合伙人兼首席投资人Andy Seaman称，只要有需要，可以立马对中国债市进行详细的风险评估，因而对于风险的担忧不是大问题。但由于人民币大幅贬值，投资人并不想持有人民币资产，因而投资中国债市对他们而言没有太大的吸引力。

瑞银策略分析师Rohit Arora同样也称人民币兑美元的看跌前景仍然是资金大规模流入中国的主要障碍。过去一周路透进行的调查显示，市场预计一年后人民币兑美元会进一步下跌至7.07。

华侨银行(OCBC)驻新加坡经济学家谢栋铭指出，人民币贬值引起当前离岸人民币资金池出现较大规模的萎缩，同时也导致了人民币拆解利率以及美元互换人民币掉期利率出现较大波动。融资的不确定性打击了境外投资者配置中国境内债券的兴趣。

此外，为缓解人民币贬值压力，自去年年末以来，中国政府便开始采取资本管制措施以遏制资本外流。对于资本无法自由流出的担忧也打击了大部分外资机构对于中国市场的投资欲望。Mercer Investment Solutions的高管Lewis Emmons表示，投资者仍然需要保证资金能够自由汇入/汇出中国。

对于外部对中国大力度开放债市的黯淡态度，中国人民银行行长周小川表示，中国并不刻意追求某一年内作出某种突出举动，中国债市会在对外开放的道路上稳步前进。自去年以来开放债市的力度加大，是鉴于去年人民币被纳入国际货币基金组织特别提款权货币篮子，有利于外国投资者提高对中国债市的投资兴趣。

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