钢市将步入被动增库周期 钢铁价格行情震荡整理顺水鱼财经

总体来看，全国钢材市场库存连续第十一周出现下降，且近四周库存降幅都在50万吨以上，目前的库存水平较去年同期增加27.51%。在粗钢产量居高不下的情况下，社会库存连续大幅下降，说明下游需求依然强劲。钢市将步入被动增库周期 钢铁价格行情震荡整理。

螺纹钢吨钢毛利可观，驱动铁水再平衡和高产出，预期后期螺纹钢产量增加，但需求前景不乐观，因消费淡季来临，且楼市调控效应显现，房地产开发投资资金来源趋紧，抑制房企购地和新开工。预计螺纹钢将逐步进入供大于求的被动增库周期，价格上方承压。

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钢铁价格

产量提升空间较大

2月下旬，钢材价格开启下跌模式，其中热卷领跌螺纹钢，价格出现倒挂。尽管4月下旬钢价企稳反弹，但热卷始终与螺纹钢保持倒挂状态，热卷吨钢毛利不及螺纹钢。统计显示，2月热卷吨钢毛利为656元，较螺纹钢高135元或26%，但3月热卷吨钢毛利降至464元，较螺纹钢低131元或22%，4月热卷吨钢毛利进一步降至178元，较螺纹钢低242元或58%。

高利润促使螺纹钢企业加速生产，而在吨钢毛利螺强卷弱的驱动下，同时拥有螺纹钢和热卷生产线的钢厂(暂且称为“双料钢厂”)则将铁水在热卷生产和螺纹钢生产中重新平衡，以优先保证螺纹钢生产。

中联钢数据显示，38家样本钢厂3月螺纹钢月度计划产量较2月增长11.1%，4月较3月增长10.6%，而42家样本钢厂3月热卷月度计划产量较2月增长8.9%，4月较3月仅增长1.3%。我们统计的18家同时拥有螺纹钢和热卷生产线的“双料钢厂”，观察铁水再平衡情况，发现3月螺纹钢计划产量较2月增长22.8%，4月较3月增长8.4%，而3月热卷计划产量较2月增长12.8%，4月较3月增长2.4%。如图显示，“双料钢厂”热卷与螺纹钢月度计划产量差异与二者价差之间存在正相关。

粗略统计，18家“双料钢厂”的螺纹钢产能约占全国的27%，热卷产能约占全国的50%。4月，18家钢厂螺纹钢计划产量占其螺纹钢产能的62%，热卷计划产量占其热卷产能的79%。可以预见，在高利润驱动下，螺纹钢产量仍有较大的提升空间。

房地产开发投资收紧，抑制螺纹钢需求

据统计，2016年“9·30”政策以来，全国已有45个以上城市出台了各种房地产调控政策140余次。政策效应随着政策的升级加码开始显现。近日，中国指数研究院发布数据显示，4月，一二线城市楼市成交环比、同比双双大幅下行。楼市成交下降将直接导致占房地产开发投资资金来源比重40%—50%的销售回款减少，而占开发投资资金来源30%—40%的房企自筹资金自去年下半年以来一直面临证券市场融资监管收紧的压力，最后占开发投资资金来源15%—25%的银行贷款最近也出现收缩迹象。

我们认为，房地产开发投资资金三大来源的前景均不乐观，房地产开发投资成本很可能上升，从而抑制房企购地与新开工，减少螺纹钢需求。尽管基建投资被寄予厚望，但其拉动钢材需求的力度有待观察。统计局数据显示，2017年1—3月，基建投资同比增速从前两个月的21.26%放缓至18.68%，较去年同期低0.57个百分点。

社会库存周环比降速放缓

当前螺纹钢处于传统消费旺季，打击“地条钢”进一步扩大了螺纹钢的边际需求。螺纹钢社会库存自一季度季节高点持续减少，截至4月底的10周累计减少330万吨，而2016年社会库存自一季度季节高点开始的10周累计减少200万吨。但是随着房地产调控效应显现以及螺纹钢逐渐步入消费淡季，高利润驱动铁水再平衡和高产出，预计后期螺纹钢将逐步进入供大于求的被动增库周期。最新数据显示，5月5日当周螺纹钢社会库存周环比降速放缓。

后市钢铁价格走势预测

纵观全国市场，本期全国35个主要市场螺纹钢库存量为502.6万吨，减少32.5万吨，降幅为6.07%;线材库存量为153.4万吨，减少9.2万吨，降幅为5.66%。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，本期全国综合库存总量为1176.05万吨，较前一周减少52.3万吨，降幅为4.26%。总体来看，本周全国钢材市场库存连续第十一周出现下降，且近四周库存降幅都在50万吨以上，目前的库存水平较去年同期增加27.51%。在粗钢产量居高不下的情况下，社会库存连续大幅下降，说明下游需求依然强劲。目前社会库存已降至相对低位，部分地区资源出现规格断货情况，对当前钢价走势将形成较强提振。

据中钢协统计，4月中旬重点监测钢铁企业粗钢日均产量184.71万吨，比上一旬增产0.25万吨，增幅0.14%，创有统计纪录以来的历史新高。据此估算，本旬全国粗钢日均产量为231.99万吨。3月份全国粗钢日均产量创历史新高，4月上旬、中旬重点钢企粗钢产量连续回升，显示钢厂生产依然积极，4月粗钢产量有续创新高的可能。另据海关统计，4月我国出口钢材649万吨，较上月增加107万吨，较去年同期减少259万吨，同比下降28.5%。1-4月我国累计出口钢材2721万吨，同比下降25.8%。整体来看，当前钢厂产量居高不下，出口大幅下降，市场资源供应明显上升，后期一旦需求趋势，市场供大于求的矛盾仍将突出。

进入5月份，钢铁去产能及环保治理再次发力加码。5月2日至5月25日，去产能部际联席会将派出9个工作组对各地“地条钢”清理开展专项督查。预计到7、8月份，会对去产能“地条钢”出清工作进行总验收。5月2日，质检总局官网发布公告称，因生产许可有效期届满未延续、企业不再从事列入目录产品的生产活动或者企业申请注销等情形，质检总局已注销河北崇利制钢有限公司等63家钢铁生产及加工企业相关工业产品生产许可证。日前，河北省环境保护厅下发《关于开展环境执法集中强化行动的通知》，通知要求唐山、廊坊、邢台、邯郸等8个大气污染传输通道城市于2017年5月8日-5月17日，加大执行力度，严厉查处大气环境违法行为，重点行业为钢铁、焦化等常年运行燃煤锅炉等高架源，不能稳定达标排放企业一律停产整顿。钢铁去产能及环保治理政策的发力加码，将使得市场供应收缩预期增强，对市场信心将起到提振作用。

综合来看，当前国内粗钢产量维持高位，出口大幅下降，市场供应压力依然较大。不过随着钢铁去产能及环保治理的发力加码，市场依然存在供应收缩预期。短期国内钢市多空交织，难有明显的趋势性行情，或将区间震荡整理。

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