债市周报：债市窄幅整理 稳健特征显现顺水鱼财经

本周交易所指数在节后开盘顺势冲高至112.84点后，就一路下滑，国债每日指数上下幅度的缩短，周四周五的双"十字星"预示着国债指数经过前期的连续拉升后，需要休生养息的过程，常言道：老虎还有打盹的时候。在技术形态时间窗上，也显示了指标在高位钝化，但是下滑频率不是急速探底而是小步碎跑，似乎略有不甘就此罢了之感觉。投资者依然采取谨慎态度，短期品种仍是成交主力，长期品种乏人问津。而受国债指数影响，企债指数已是连续五连阴，成交量萎缩，步入调整态势。

随着1月份经济数据的公布，银行间债券市场的交投活跃度也有所下降。从报价情况来看，年前表现火爆的国债也恢复了平静，而融资券仍然是主要的交易品种，AA级品种一、二级市场的利差已扩大至40-50BP。一级市场上，本周招标的7年期和10年期国开债分别为4.83%和4.95%，处于市场预期的下端，显示市场资金仍然充裕。

尽管1月份CPI创出新高，但根据之前的市场预期，7.1%的水平处于市场预期的下限，难以成为近期加息的依据。从整体政策环境来看，尽管内有雪灾、外有美国大幅降息等因素影响，但国内紧缩的政策主调仍未改变，未来三个月的CPI走向仍会左右货币当局的利率政策。资金面方面，从2月下旬开始直至3月底，到期的央行的公开市场操作将以回笼存量资金为主要目标，预计市场资金面将维持充裕的局面。因此，一方面，在资金面比较宽裕的背景下，收益率曲线大幅上调的可能性不大；另一方面，经过前期的大幅调整后，市场对政策的预期也存在一定的分歧，债市持续反弹缺乏新的动力，未来一段时间内仍可能呈现窄幅整理的态势。