美页岩油产量持续扩张 为何分析师对油价保持乐观?顺水鱼财经

周五(4月21日)虽然近段时间美国页岩油产量居高不下持续扩张，但分析师们却对未来油价走势持乐观态度。

原油

花旗预测油价将在今年年底前超过60美元/桶。花旗分析师预计页岩油将借着2017年油价上涨的东风“卷土重来”，同时欧佩克进一步减产将抵消美国页岩油增幅。这会为油价在2018年1月突破60美元/桶的水平创造必要的条件。

花旗发布预测前不久，巴克莱、Again Capital和彭博都表示，再平衡正在实现中，油价很可能会在近期恢复。

高盛的预测则不怎么乐观。该行预计油价将在50美元/桶的附近徘徊并且稳定下来，而国际能源署担心超预期的库存可能打压油价。虽然美国能源信息署预计美元页岩油生产将在5月份增加12.4万桶/日，加拿大皇家银行仍表示，库存增加是由于炼油厂处于维修季，会很快降下来，助推油价上涨到花旗预测的水平。

这种乐观的预测分析屡见不鲜。但花旗的预测似乎忽略了墨西哥湾离岸页岩油生产，其预测基于的因素也不新鲜：欧佩克减产和美国页岩油产量。其他乐观的分析是假设欧佩克减产效果超过美国页岩油产量增加。

欧佩克减产协议帮助油价在2017年上半年上涨了一段时间。将离岸石油库存搬运到在岸的存储设施使得库存在年初大规模增长。1月份美国的库存达到创纪录水平。这些数据令市场担忧，油价应声下降，减弱了欧佩克减产协议的直接影响。

现在，市场将希望寄于第二轮减产比第一轮发挥更大的效果。

延长减产协议现在看来可能性比较大。伊朗已经表示愿意加入延期的减产协议，虽然该国并没有说明将削减多少产量。有了伊朗以及已经明确表示同意延长减产的伊拉克、科威特、沙特和其他产油国的支持，欧佩克在今年6月延长减产协议的阻力会很小。面临严重的经济动荡和生产中断的尼日利亚、利比亚和委内瑞拉等成员国，可能被免于减产或者被给予不同的条款和配额。

欧佩克之外产油国的履约率是个难题。有迹象表明，俄罗斯将同意进一步减产。该国之前同意减产30万桶/日，目前已经达到20万桶/日。

油价上涨是欧佩克主要成员国提振财政和国内经济的必要条件。之前认为是必要条件的55美元/桶的价格已经被证明是过于乐观了，现在欧佩克成员国将60美元/桶作为它们2017年的目标。即使是现在，油价处于52 - 53美元/桶的水平，欧佩克在继续减少产量和销售给消费者的数量，使收入进一步降低。

因为现在市场上就充斥着乐观的预测，当欧佩克在5月底宣布延长减产协议时，市场可能没有太多的反应。但是任何事情都是有可能的。美国导弹袭击叙利亚后潜在的“风险溢价”重回人们的视野，人们又开始探讨地缘政治风险及其对油价的影响。一旦中东甚至朝鲜紧张局势进一步发散，油价可能会受到影响，对花旗的预测提供支持。利比亚石油生产的再次中断可能会降低产量，提振油价。

但是风险溢价上涨的影响可能是短暂的。最近的历史显示，包括波斯湾战争(1990 - 1991)、2001年9月11日的恐怖袭击和美国在2003年3月入侵伊拉克等主要的地缘政治事件发生后，市场的走势往往是短暂的，油价很快回到危机前的水平，只有当市场基本面改变后才会有进一步的变动。

对于乐观的预测，最好要持有一定的怀疑和谨慎。只有当欧佩克和非欧佩克减产抵消美国石油产量增加以及库存在夏季出行季下降，油价才有可能超过60美元/桶。至于是否能达到花旗曾经预测的70美元/桶高位，那就要拭目以待了。

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