在“局部牛市”寻找“波段”机会顺水鱼财经

金韬

经过前两年的大涨后，2008年的市场，更多的体现为是一个震荡市。在这样的背景下，如果说目前的市场还是牛市的话，那也仅仅只是一个“局部牛市”。如果说“完全牛市”呈现的是“退一进二”不断上涨走势的话，那么“局部牛市”更多的仅仅只是一部分板块、一部分个股的结构性机会，以及板块、个股中的波段性市场机会。如果说前年、去年一路持有大牛股收益更大的话；那么，今年投资者需要更多的则是适当的高抛低吸，选择个股的波段性机会。

虽然到目前为止今年交易还不到3个月，但实际上已经出现了相当一大批大幅下跌的“熊股”。也正因为如此，在这样的市场中，投资者更需要去把握板块、个股的结构性机会。我们认为，今年的市场结构性机会，具体主要体现在主题投资与行业投资两大机会上。

就主题投资机会而言，其市场机会主要体现在奥运、人民币升值、节能减排和创业板等方面。随着2008年奥运会的日益临近，奥运投资受益板块的黄金投资期即将接近尾声，现阶段消费受益和品牌受益板块值得更多的关注，对于投资受益类公司，则应重点考虑投资结束后其受益的可持续性。另外，数字传媒、环保、通信等行业面临新的发展契机，是本届奥运特殊的持续受益的行业；而据国外经验，奥运举办前夕，最有可能上涨的就是金融保险、旅游、商业、流通、文化、体育等行业的个股。

客观地说，汇改以后随着人民币的不断升值，相关个股的机会已经显现。从历史经验看，无论是美国、日本等发达国家，还是韩国、巴西等新兴国家，在本币升值期间，股市均出现了大幅上涨。股指年平均上涨幅度最大的是巴西，达到了46.1%，最低的韩国也达到了17.6%，四国的平均涨幅同样高达27.1%。从国外的历史经验看，人民币升值期间最受益的将是航空、地产、金融业、造纸等行业。

我们认为，2008年将成为节能减排取得实质性进展的一年。从节能的角度看投资机会，先进设备和工业节能设备制造商、建筑节能、清洁能源及石油替代、可再生能源材料制造等机会最大。从减排的角度看投资机会，主要可关注的是以下三个子行业：空气清洁、污废水处理和固体肥料处理等。另外，只要油价的上涨不停止，那么，新能源的机会就始终存在。

从相关政策看，创业板很可能就会在今年正式推出，创投概念将会是一个可供市场炒作的持续热点。

就行业投资机会而言，从目前的宏观形势与政策导向看，2008年有机会的一是通胀受益类行业、二是内需类行业，涉及到的行业主要如上游资源类行业、零售及面临国内消费升级的农林牧渔、食品、家电等行业。就通胀受益类行业而言，由于我国目前处于温和通胀期，在成本压力下，选择成本结构上有优势的行业和成本转嫁能力强的行业将是今年投资的基本思路。相比较而言，在指数上升时，地产、石化、煤炭和航空等具有估值弹性的行业机会较大；而在指数调整阶段，医药、化工、轿车、饮料、路桥等稳定增长的消费类行业机会较大。（作者为上海福脉投资管理有限公司董事长）