次贷危机“三浪”波及中国经济顺水鱼财经

出口、" 汇率、大宗商品价格

次贷危机“三浪”波及中国经济

嘉 宾 对外经贸大学金融学院

副院长 丁志杰

中国现代国际关系研究院

世经所所长 陈凤英

始于去年2月份的次贷危机波及全球金融市场。无论西方主要经济体还是新兴市场，其前途命运都与这场金融危机有着难以分割的联系。那么，中国经济能否因此而改变运行轨道？专家表示，次贷危机主要影响的还是中国的出口、汇率，并通过大宗商品价格影响中国经济，但总的影响还是有限的。

对中国出口冲击最大

主持人：作为全球经济的龙头，美国经济已出现放缓迹象，这对世界经济、特别是新兴市场影响会有多大？

陈凤英：从次贷危机影响的严重程度来看，重灾区应该主要在美国和欧洲地区，亚洲地区受影响相对较少。 世界银行和IMF认为，美国经济GDP下降1个百分点，可能会影响新兴市场0.5-1个百分点。 我们的判断是，次贷危机会主要影响虚拟经济，比如股市震荡。另外，很有可能影响世界贸易。

主持人：的确，我们看到从2007年第四季度开始，中国对美国的贸易增速是大幅下滑。美国经济放缓是不是对中国出口的冲击最大？

陈凤英：目前世界贸易主要由美国带动，我们一直判断美国贸易进口额可能会下降，事实上1月份中国对美国的贸易出口是负增长，可以看出对贸易的影响是比较大的。

丁志杰：美国经济步入减速通道，必然会对美国国内的消费需求有一定影响。从这几个月的" 数据看，美国消费者信心不断下降，这将对中国出口产生一定压力。

货币升值压力加大

主持人：我们看到，次贷危机导致" 美联储大幅降息，" 美元持续走软，" 人民币升值步伐加快。这一系列关系之间是不是形成了一个互相影响的逻辑关系？

丁志杰：人民币快速升值与次贷危机有一定关系。由于美国衰退风险加大，从去年第三季度以来，美联储连续降息，最近降到2.25%。短期来看，中美利差倒挂，促使人民币汇率最近加快上升。

而从目前人民币汇率走势来看，借着美元在国际市场大幅度的走软，加上人民币调整进入升值轨道，个人看来，这是人民币的正确轨道。一段时间内较快升值有利于打破升值预期惯性。假如市场预期人民币一年内升10%，可能半年内升值幅度能达到8%—9%，那么这一年内的升值预期就会明显弱化，这将对抑制热钱的流入有积极作用。

陈凤英：因为美国次贷危机出来以后美元大幅度贬值，很有可能造成汇率市场紊乱，目前已经有了一些征兆，比如" 欧元升值非常快，这个就使新兴市场的压力很大。

主持人：我们看到，在美元走软的情况下，大宗商品的价格走高，一定程度上输入通胀。大宗商品价格会不会持续走高？

丁志杰：从历史上看，美元大幅走贬的时候，有些投资者就会从金融市场撤离，特别是美元的金融资产会出现抛售。这些撤离资金一部分转向其他币种的资产，一部分转向包括黄金和其他大宗商品市场，由此会推高大宗商品价格。美元贬值时期，大宗商品价格飙升，过去也是存在的。

但最近几个交易日，大宗商品价格有所回落，这种回调跟次贷危机有一定关系。一方面美国房地产和信贷泡沫价格下跌传导到大宗商品市场上。另一方面美元一个多月内大幅快速的贬值，使得市场预期发生变化，认为美元可能回稳。所以今后大宗商品价格有所回落，主要是通过这两个渠道影响市场的。