本币升值托起航空股业绩顺水鱼财经

晨报记者刘畅

近日，国内几大航空公司均相继发布2007年业绩报告，目前，除南航外，国航、东航、海航的年报都已亮相。从几家公司的财务数据看，去年航空股赢利能力显著提升。其中2006年巨幅亏损的东航在去年实现扭亏转赢，而国航、海航则实现净利润的大幅增长。不过，随着国际油价保持高位并持续上涨，目前燃油成本已经占航空公司总体运营成本的40%以上。

净利润增长显著

年报显示，' 中国国航(' 601111行情,' 股吧)2007年度实现每股收益0.3267元，每股净资产2.64元，净资产收益率12.41%，实现净利润38.8亿元，同比增长30.37%，营业收入497.4亿万元，同比增长14.58%。净利增长快于营业收入增长，说明去年公司净利润率显著提升，也预示着公司盈利能力在增强。

' 东方航空(' 600115行情,' 股吧)去年每股收益0.12元，每股净资产0.59元，净资产收益率20.49%，实现净利润5.86亿元，同比扭亏，营业收入435.29亿元，同比增长13.92%。虽然东航净利润率方面比国航还有差距（两家公司分别为1.35%和7.8%），但2006年东航亏损高达29亿元，去年能大幅扭亏，业绩已经出现了好转。

此外，' 海南航空(' 600221行情,' 股吧)去年实现净利润6.51亿元，同比增长更是高达290.6%。

“汇兑收益”撑门面

虽然去年航空股净利润有大幅提高，但仔细分析其中缘故，人民币对美元不断升值而产生的“汇兑收益”这个天上掉下来的“馅饼”分量十足。

据了解，国内航空公司最主要的负债是购买和租赁飞机资产的负债，这些大多是以美元结算，在国际市场购买航油、航材等成本也是以美元计算，而人民币升值将导致其实际购买成本不断下降，便构成了汇兑收益。随着人民币升值加速，“汇兑收益”在国内航空公司财务报表上的位置越来越重要。

以国航为例，国航2007年汇兑收益净额为19.75亿元，而2006年为9.61亿元，增长了一倍多。再对比全年利润总额来看：国航2007年净利润为38.8亿元，而来自汇兑收益的则占了一半。东航2007年汇兑收益净额为20亿元，如果没有人民币升值，东航依然摆脱不了亏损的命运。有研究机构预测，人民币每升值1%，对南航每股收益贡献约为0.09元，对国航和东航贡献则分别为0.017元和0.05元。

航油成本负担加剧

虽然目前国内成品油价格还维持在去年11月1日提价后的水平（当时国际原油价格还在90美元左右），但纽约商业' 期货交易所(NYMEX)原油期货本周二已突破113美元，再创结算价纪录新高，因此国内成品油出厂价面临很大的提价压力。业内人士预计,高油价的“恶果”可能在航空股今年的一季报中显现得更为明显。

2007年年报显示，去年东航油料消耗共计人民币151.17亿元，占总成本的40.9%，同比增加11.69%；国航油料成本由2006年的148.71亿元增加至2007年的162.71亿元，增幅为9.42%，占主营营业成本的40.76%。面对航空燃油价格的上涨，国航已经采取了油料的套期保值交易。据国航测算，如果航空油料价格每吨上升人民币1000元，将使税前利润下降约27.6亿元。