通胀压力正在积聚 耶伦该如何反驳鹰派？顺水鱼财经

近期诸多迹象表明，早前断断续续的经济复苏似乎终于站稳了脚跟。然而" 美联储的通胀鹰派们仍一如既往的担心，通胀压力正在积聚，" 加息宜早不宜迟。对此联储主席" 耶伦又该如何反驳？

" 美国6月就业报告显示，非农就业人口劲增28.8万，远超比预期，且失业率降至6.1%，创下2008年9月以来最低水平。美国主要股指几乎天天创新高；制造业扩张势头强劲，房地产市场反弹，消费者支出意愿明显。种种迹象表明，早前断断续续的经济复苏似乎终于站稳了脚跟。

然而美联储的通胀鹰派们可不这么认为，他们一如既往的担心，通胀压力正在积聚，而对此毫无准备的美联储则将无法阻止其上升势头，因此鹰派们认为加息宜早不宜迟。

尽管美联储鹰派们的观点不无道理。从近期的通胀指标来看，美国通胀略有回升。按照美联储青睐的个人消费支出(PCE)物价指数来衡量，5月PCE物价指数年率升幅达到1.8%，距离联储2%已然不远；5月核心消费者物价指数(CPI)年率则已经录得2%的升幅。

这还不能成为美联储开始加息的理由。虽然美国经济形势持续改善，但是仍然存在再次“摔跤”的可能。美国当前的劳动力市场仍然有着充足的剩余空间，因劳动参与率仍处于极低的水平。虽然美国的非农就业人口已经连续五个月超过20万人，为1999年末以来的首次，但是就算按照该速度持续改善，仍然至少需要两年才能实现充分就业。

虽然鹰派们强烈要求收银货币政策，但是联储主席耶伦四惠不为所动。在上次的联邦公开市场委员会的货币政策会议之后，耶伦曾指出通胀" 数据中“杂质很多”。此外耶伦本周在国际货币基金组织(IMF)会议的讲话中继续展现其鸽派的天性，称，不应当利用加息来解决金融过度的问题，其他工具更为合适。

在就业和通胀问题上，耶伦或许应当表现得更加强硬。耶伦可以明确说明，如果劳动力市场依然疲软，美联储愿意容忍通胀率偶尔突破2%的目标。

美国总统" 奥巴马经济顾问委员会前主席克鲁格最近在一项研究中指出，长期失业的人与劳动力市场严重脱节，即使职位空缺增加，他们也不会重新回来工作。如果长期失业人口不会抑制工资增长，那么从抗击通胀的角度来说，美国的失业率实际上只有4%。工资开始上涨的时间可能会比人们预期的更早。

就目前而言，这并不让人担心。在经济复苏过程中，美国的工资水平一直原地踏步，每年只是象征性地上涨2%左右。

耶伦对市场传递出的信息，即正在关注通胀信号但认为目前还没有必要改变美联储加息时间的看法，是正确的。然而耶伦应该好要“强硬”态度，使得投资者需要知道，通胀鹰派在辩论中不会获胜。