商品期货多数下滑 黑色系与化工品收跌热卷重挫3.64%顺水鱼财经

周二(2月28日)商品多数下挫，黑色系与化工品下挫，截止下午收盘，热卷下挫3.64%，螺纹钢、铁矿石、玻璃、丙烯大跌逾2%，而动力煤上涨2.54%。

据悉，中国商品市场的火热仍在继续，上海期货交易所的钢铁价格升至2012年12月以来的最高水平。大连商品交易所的铁矿石价格接近2014年5月的高点，不过，交易量仍旧远低于去年的峰值。

期市

周一举行的国务院新闻办发布会上，证监会副主席方星海也曾提到，期货市场不需要这么高的交易量，不需要虚高的交易量。

至于如何把虚高交易量压下来，方星海表示采取的措施有以下几项：提高交易费用;适当增加保证金的要求;特别对一些上窜下跳的账户做了每日开仓量的限制;对那些违规账户停止交易，予以稽查。总体理念就是市场不需要虚高的交易量，要发挥期货市场本来的功能，不忘初心。

所以可以预测中国商品的近期价格走势可能会降低。

这是去年以来中国第二次干预市场，去年春季商品交易所收紧了交易规则，提高了商品交易费用，试图以此来遏制投机者的疯狂押注导致价格上升以及前所未有的交易量。投资者定期性的涌入商品市场使价格飙涨，只有在政府暗示将打击投机狂热时价格才会回撤。.

因为担心近期大宗商品价格上涨会推高PPI以及CPI，发改委本月开始调查近期大宗商品期货走势，并已经就此向一些期货公司进行了问询。此外，还向包括一些证券公司在内的机构就大宗商品价格走势进行了调研。

“现在天然橡胶销售不顺畅，轮胎企业的原料库存又比较高，走货速度因价格下跌而变缓，市场情绪转向负面。”在上期所和永安期货日前于杭州联合举办的“橡胶期货市场研讨会”上，华北地区某天胶贸易商道出了近期天胶市场急转直下的原因。

自2月中旬开始，天然橡胶价格便一路下滑。以期货价格为例，主力1705合约已由2月15日的高点22310元/吨下跌至目前的18360元/吨，累计下跌3950元/吨，跌幅近18%。

在期货价格走低的同时，天胶现货价格也出现大幅回落。据监测数据，从2月中旬至2月24日，天然橡胶现货报价已经跌至17600元/吨，跌幅近15%。

在生意社天胶分析师陈玲看来，天胶价格急转直下，一方面是近期国外天胶市场局部供应增加，主要是泰国橡胶放储;另一方面是国内青岛保税港区橡胶库存大幅增加。截至2月中旬，青岛保税港区橡胶库存为15.66万吨，较1月中旬上涨28.56%。

从供应方面来看，尤尼科青岛贸易有限公司期货交易部总监冯莉表示，2017年全球天胶将再次进入增产周期，全年天胶产量增速将保持在4%左右。她说，受不利天气尤其是洪水影响，去年全球天胶供需实际缺口可能在30万—35万吨。

“洪水对天胶产量的影响在1—2月更加明显，预计2017年全球天胶产量也会受到洪水影响而减少15万吨左右。不过，在新的开割季这部分减产的影响会被一些因素抵消，比如提前停割、单产上升、割胶面积上升、胶农积极性上升等。”冯莉说。

在她看来，2017年全球天胶供应的不确定性在下降，极端天气对天胶的影响会减轻。如果不出现极端天气，天胶供应增加的可能性极大。“供应增加主要因为近年价格回升，开割面积增加。前几年由于价格低而无法开割的面积释放，树木养护也有所增加。同时，部分区域由于2016年雨量充沛，可能会提前开割。”

据介绍，2016年开割时，天胶的价格比较低，出现部分弃割现象。“国内的生产成本最低是12000元/吨，天胶价格在15000—16000元/吨时，胶农可能会观望一下。在价格上涨后，胶农开割的积极性比往年要高一些。”冯莉表示。

基于此，她认为，2017年全球天胶产量还将保持增长。“2016年是全球去库存的一年，但2017年可能再度进入增库存阶段。”

从需求方面来看，冯莉认为，2017年全球天胶需求会增加2%—2.5%，需求增速略有回落，变数在中国。“今年我国天胶需求会保持2%的增长，需求增加主要来自天然胶对合成胶的替代，但行业内生的需求增长可能会减缓，比如重卡对天胶需求的增速会下滑，基建、房地产需求也没有预期那么好。”她说。

同时，冯莉对出口也不是特别看好。比如，国外客户不接受中国轮胎厂的涨价，而国内轮胎又不愿意低价出口。她认为，上半年轮胎出口市场不会很好，但到下半年可能会有所改善。

在冯莉看来，天胶市场已经从去库存周期转入增库存周期，而且最近两周国内到港量可能会比较大，因此4—5月去库存力度可能会比较弱。“天胶市场供需结构出现了很大的调整，由紧缺向再度过剩转变，今年天胶的价格高点可能已经出现了。”冯莉说。

当前，南美大豆逐渐丰产上市，国内2—5月进口大豆到港量同比将增加15%，而2—3月为养殖淡季，禽流感蔓延影响禽料需求。另外，美国农业部2月供需报告中性偏空。基本面欠佳令豆粕走势承压，存在回调风险。

统计数据显示，上周美豆出口销量低于预期，仅为1500万蒲式耳，而市场预计的数量为2000万—3000万蒲式耳。由于今年巴西大豆收割较早，市场预计大豆需求可能提前转向巴西。南美大豆丰产压力开始显现，南美大豆与美国大豆之间的出口竞争或是左右美豆走势的关键因素。

统计数据显示，2017年2月国内各港口进口大豆预报到港92船，共计590.9万吨，同比增加31.08%，3月到港量预期为650万吨，4月到港量预期为760万吨，5月到港量预期为840万吨。2—5月大豆到港总量预计为2841万吨，较去年同期增长15%。从数据来看，国内进口大豆供应依然比较宽松。只要油厂开机率维持在高位，那么豆粕的供应量就能得到保证。

当前，油厂开机率维持在相对高位，为57.54%。但近期期货市场表现疲软，买家入市谨慎，提货速度放缓，豆粕库存止降回升。截至2月19日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为75.31万吨，较前一周的64.4万吨增加10.91万吨，增幅16.94%，较去年同期42.545万吨增长77.01%。从目前的情况来看，压榨利润尚可，压榨货源充裕，若油厂开机率保持在高位水平，而终端需求疲软，那么预计豆粕库存将延续增长趋势。

由于供应相对宽松，现货价格稳中偏弱运行，江苏张家港、山东日照普通蛋白豆粕出厂价格分别为3180元/吨和3100元/吨。从统计的视角来看，豆粕现货价格在大部分时间内升水于期货，通常在交割前基差才会修复至0—200元/吨。当基差缩窄至200元/吨附近，平稳的现货价格对期货上涨产生的阻力将加大。

截至2017年1月，能繁母猪存栏量为3651万头，继续维持在底部，这意味着生猪存栏规模快速恢复的可能性不大。一方面能繁母猪存栏量低，仔猪供应有限;另一方面在环保政策的高压之下，今年很多地区依旧面临拆迁工作，这很大程度上掣肘产能恢复速度。正因为生猪存栏量等指标性数据维持在相对低位，所以饲料销量逐渐减少。1月饲料销量较去年12月下降20%左右，2月受春节因素影响销量将更少，或较去年12月减少一半。

综上所述，国际方面，巴西大豆丰产压力有待消化。国内方面，春节禽畜集中出栏，节后饲料需求转淡，且油厂陆续恢复开机，后期豆粕库存止降回升将抑制现货价格上涨。总而言之，从基本面角度来看，无论是大豆供应，还是豆粕下游需求，暂时都不利于市场向上运行。

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