受到国内外双重压力影响 未来央行货币政策成谜顺水鱼财经

央行周四结束了公开市场连续14日的净回笼，当日净投放1000亿元，这是春节假期以来首日实现净投放。由于本周到期的资金规模将近1.68万亿，流动性承受压力。市场人士解读为，此举显示央行维稳资金面的意图。

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目前，国内的流动性受到内部和外部的双重压力。外部环境来看，美国通胀数据向好，使得加息的概率加大，决定了国内的货币政策“松”不得。内部环境来看，去杠杆仍然是当下国内经济的“主旋律”，这决定了货币政策不能再回到去年8月之前那般宽松。

央行副行长易纲本周三表示“稳健的货币政策是一个中性的态势，而中性态势就是不紧不松”。市场人士分析，预计在未来一段时间内，货币市场的流动性在量上将保持相对充足，但价格仍然会持续“缩短放长”的方式。九州证券首席经济学家邓海清称，未来货币市场利率可能持续缓慢上调。

本周有1.68万亿元的资金到期，流动性压力不可谓不大。其中包括9000亿元逆回购到期;周三1515亿元6个月MLF(中期借贷便利)到期;与此同时，春节前针对几家商业银行做的为期28天的TLF(临时流动性便利)将在周五前后集中到期，有媒体报道称，部分周四到期的TLF未续做。专家测算，此次TLF到期资金约6300亿元。

外部环境来看，2月以来美元指数持续走强，美联储主席耶伦本周二在美国参议院金融委员会发言中重申“等待太久再收紧货币政策不是明智之举”，美元指数再度走强。不仅如此，周三美国出炉的通胀数据向好，令国际投行高盛上调了美联储加息的概率。这对中国跨境资金流出毫无疑问是增添了压力，而外汇占款连续十多个月的减少使得基础货币缺口进一步扩大。

国内情况来看，去杠杆的主旋律至今仍坚定不移。央行2月15日发布了今年第一篇工作论文，主题是关于国内的杠杆率结构、水平以及金融稳定。在业内人士看来，这篇论文表明，去杠杆仍然是目前的政策焦点。基于不同的统计口径，关于中国现在的总体债务规模、杠杆率有不同的估计，范围基本在200%～300%之间。

根据中国社科院“国家金融与发展实验室”(NIFD)的研究，截至2015年底，我国债务总额为168.48万亿元，全社会杠杆率为249%。其中，非金融企业部门的问题最为突出，其债务率高达131%。如果把融资平台债务加进来(这部分与政府债务有所重叠)，非金融企业部门债务率高达156%。

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