未来1顺水鱼财经

陶正斌

本轮从2990点开始的反弹已经持续了近一个月，最近的震荡整理显示反弹可能已经接近尾声。

技术上，笔者习惯于通过周线看中期趋势。从持续时间看，在上证综指的周线图上，6100点调整以来，这次反弹是第二轮反弹，上次反弹是从2007年12月上旬到2008年1月中旬，持续了6周，本轮反弹截至本周已经是反弹的第五周，一般认为，在调整过程中，每次反弹持续的时间会越来越短，本轮反弹不太可能超过6周。从反弹幅度看，本轮调整即使从5500点开始计算，在3个月内的调整幅度也超过45%，应该说市场处于非常弱的状态，一般认为，调整幅度强度越大，反弹幅度越小，本轮反弹的最高幅度已经接近30%，幅度可能已经接近反弹极限。

从比价效应看，大盘蓝筹股与小盘题材股的比价再次拉开，进一步的估值提高需要比较强的外部刺激。当前，大盘蓝筹股的静态市赢率已经下降到15倍附近，而题材股经过1个月的反弹，平均静态市赢率已经达到35-40倍。从历史经验看，这样的差距不可能长期存在，要么是大盘蓝筹股的估值提高,要么是小盘题材股的估值降低。从中长期看，本轮调整的根本问题是资金问题，居民储蓄难以满足前所未有的大量' 股票 流通带来的巨额资金需求，估值水平整体下降最后达到中国资本市场资金和流通股票 的平衡点是本轮调整的核心。短期内，如果有政策刺激，带来比较大量的增量资金流入，不排除出现大盘蓝筹股整体估值提高，从而带动整个市场估值提高的情况，但是由于居民储蓄存款与流通市值的比例处于历史新低，这样的走势可能难以持续太长的时间。

最近两周，指数进入了下有30天线支撑、上有60天压力的窄幅区间震荡，幅度大约250点左右，随着60天线下压和30天线下移，这个区间会越来越小，大盘即将在未来1-2周内选择突破方向。从市场看，新能源、医药、灾后重建板块以及抗通货膨胀板块都有所表现但大多是“一天' 行情”，以笔者的经验，如果不能形成有号召力的、能持续上升带动市场的热点，行情很难向深度发展。

对机构而言，6月上中旬就对上市公司业绩形成相对比较明确的判断，如果二季度业绩能超越市场预期，可能还有一定的反弹空间;如果二季度业绩不能出现超预期的惊喜，反弹结束的可能性很大。