增量不足导致股指走势疲弱顺水鱼财经

刘凯

近几天大盘表现疲弱，成交量明显萎缩。指数不断下移，热点也比较散乱，甚至连电信行业重组也只引发了一天' 行情，而在前几年，3G牌照的发放可是很多投资者热切期盼的大利好。

市场之弱出乎想象，眼看着' 降低印花税所形成的跳空缺口就要被封补，很多投资者都比较茫然，在稳定的大背景下，市场为什么就打不起精神来呢？

增量资金缺乏是直接因素

市场存量资金虽然还有不少，但增量资金却明显不足。表现在以下几方面：

1，' 基金发行规模明显缩小。据媒体报道，虽然不断延长发行期，但基金募资规模仍然非常不理想，迷你型基金大量出现。迄今为止今年已有7只基金首募规模不到10亿元，最小的一只基金首发规模仅2.48亿元，刚过成立及格线。

2、' 股票 开户数持续下降。根据中登数据，目前周开户数只有二十余万户，尚不足高峰时期一天的开户数。

以上两项是证券市场最直接的资金来源，这个闸门开不大，原本预期的大量新增资金入市便不可能。

业绩增长不确定影响信心

本轮大牛市的内在支撑因素之一就是业绩增长，此前不少公司都出现了业绩爆发式增长。这里面既有靠自身经营改善出现增长的，也有靠产品涨价实现业绩增长的，还有不少靠资产注入实现了由丑小鸭到白天鹅的转变。但时至今日，上市公司业绩的增长所面临的不确定性越来越多。从外延式增长来说，现在再融资政策趋于严格，资产注入式增长越来越难以操作。靠产品涨价实现增长的情况也过了高峰。虽然国际原油价格在继续上升，但其他初级产品和工业品价格近期变化不大，上市公司从中受益有限，很多公司不仅不能实现业绩的大幅增长，甚至业绩还有下滑可能。靠自身经营改善业绩的企业日子也越来越难过，原油价格持续上升造成了全球性的通货膨胀，企业经营压力增大，业绩增长的不确定性明显增多，这种情况下，公司的估值水平也出现了明显的下降压力。

银行增量贷款减少使资金环境恶化

今年是宏观调控之年，央行连续四次上调存款准备金率，目前银行存款准备金率达到16.5%，已经接近理论上的极限值。虽然从总量上来看，紧缩银根只是对冲了' 外汇占款部分，整体的流动性没有影响。但从结构上来看，流入内地的热钱很多仍在监管的盲区活动，难以控制。而企业的正常贷款却被实实在在地限制住了。贷款受限一方面使企业无力依靠投资来推动业绩增长，另一方面也抬高了民间融资的利率，同样增加了企业成本。

企业资金紧缺还造成了对股市更直接的冲击。由于资金紧张，大小非减持的动力已经越来越强。原来很多大小非还根据股票 的价格和价值来决定减持速度，而现在则不管市场好坏都要减持，违规减持的情况也屡见不鲜。不仅中小公司，一些大型企业甚至央企也有卖股筹钱的现象。

对于投资者来讲，虽然现在股市的基本面仍然比较健康，企业业绩还在增长，但是不确定因素明显增多了，对宏观经济前景的判断也越来越有争议。

在这种情况下，单纯期待政策性利好并不一定是最佳选择。目前的行情整体上很有可能维持一种偏弱的态势，在操作上要更加保守一些，尤其是不要轻易追高买股。尽量留出一些资金，静待更好的买点。