CPI小于6%，反弹才能更放心顺水鱼财经

沈伟青

“怎么股市老是不涨？”这段时间，在营业部总是能听到不少投资者这样的抱怨，但真的很少有投资者去关注物价和股市究竟有什么内在联系，对于相关经济数据也不那么感兴趣。其实，这恰恰与股市涨跌有着密切的联系。

认识通胀发展的过程

当通货膨胀处在初期时，大部分企业的产品销售良好，公司盈利大幅度上升，整个社会一片繁荣景象，此时上市公司股价不断上涨，出现牛市的典型特征。2006年至2007年上半年，我国经济及股市的表现基本上如此。

但随着产品的出厂价格涨幅加大，且多数行业的产品出现涨价的行为，物价出现螺旋式上升，整个社会物价指数涨幅超过中央银行认为的安全范围（一般为3%至5%左右）时，央行便开始采取紧缩性的货币政策，股市就会出现逆转。也就是说，通货膨胀本身对股市是正面的刺激因素，但通货膨胀压力所带来的金融紧缩会成为牛市的真正阻力。

认识通胀与股市关系

从历史来看，温和通胀、反通胀一般刺激股市上扬，而高通胀和通货紧缩则导致股价下跌。所以只要通过分析通胀自身周期和股市更迭之间的关系，就能使大家更好地把握股市的赢利机会。

首先要认识通胀的周期性特征。一般来说通胀周期是从CPI数据从合理区间开始，进入温和通胀，继而进入恶性通胀，在调控下，通胀回落，但往往因矫枉过正而产生通缩，随着积极调控措施的出台，CPI再次进入合理区间。

其次是认识股市与通胀的互动关系。随着温和通胀向恶性通胀转变时，股价便开始下跌；随着调控措施实施，投资者因预期通胀将得到控制而逐渐买入' 股票 ，股价开始上涨；但调控措施的滞后性很可能导致矫枉过正，通缩开始出现，市场进入盘整期；从通缩到进入温和通胀之前，CPI数据起起落落，股价也随之涨涨跌跌。

当前市场处于担心恶性通胀出现的调整期，从历史来看，调整的结束可能在CPI数据再次进入合理区间时，即前次市场认可的数据6%左右；从简单对应关系来看，温和通胀的起始点位在3000点附近，是否意味着市场再次走强的点位就在3000点附近呢？

通胀周期下的操作策略

目前，我们要在战略上乐观，在战术上谨慎，即采用防守为主、反击制胜的投资策略。

从投资机会来看，物价上涨受益行业是投资的主线，可以划分为三类机会，一是资源类，主要是农业、煤炭、有色金属(非冶炼加工类)等纯资源性行业；二是替代性能源行业，如新能源；三是消费服务业，如' 旅游及酒店等受益于物价上涨的行业。

如果落实到更短的区间，相对目前或者下半年，建议操作以反弹为主。

主要考虑影响当前市场的国内外经济、流动性等可能都有所改善：美国经济面临的问题正在逐步暴露，中国CPI数据在4月份开始有所回落，而且上市公司2007年业绩还是向好的，当然，如果能进入温和通胀区（CPI回落到6%以内），这样市场的反弹也许让人更放心。