从消费和通胀获益行业中找机会顺水鱼财经

周贵银

转眼间，2008年已经过去了近半。从年初到现在，我们都在不良的市场预期中度过。先是由于雪灾看淡经济的增长，然后是担心中报和季报业绩不好，马上又遇到' 地震，总之，这些不良预期始终围绕着我们。而与此同时，国外的诸多因素也带有明显的不良影响，先不说次贷危机的阴霾，就目前高高在上的油价，国内司空见惯的“油荒”，都让我们对整个宏观经济带有太多的担忧。那么，在这样的市场环境下，如果依然想在二级市场上获利，笔者认为只有在交易中和局部中寻找。

上证指数从年初的6000点上方下跌到4月份的3000点下方，整个过程是对本轮牛市' 行情的修正。如果大体做一个划分，本轮牛市从3000点到4000点的上涨是垃圾股泡沫行情，“5·30”之后的4000点到6000点是' 基金发动的蓝筹股泡沫行情，而6000点到3000点的下跌是一次性集中地挤出了两波泡沫。从本质上看，本轮股市大跌是市场结构开始分化的必然产物。在高通胀的经济环境和高估值的市场环境下，各种预期的趋坏和不确定性导致了市场估值体系的崩溃，而大小非巨量解禁所引发的大量减持，进一步加剧了市场估值体系的混乱。

现在进入了全面、真正的全流通时代，会持续到2010年。这期间，市场结构的分化会进一步加剧。目前市场正处于分化的初级阶段，随着相关政策的连续出台，市场基本制度逐步完善，市场分化将进一步向纵深发展。有市场观点认为，市场结构分化将是一个渐进的、周期较长的过程，在分化阶段指望市场出现大的上升行情是不现实的，市场将以宽幅震荡为主。笔者认为这是一种非常客观的认识。在投资上，除了寻找一些交易性机会，就只能在特殊领域以价值投资为核心理念来精选优质公司并耐心等待买入时机了。

投资不能不关注主线和主流，那么现在的主流是什么呢？笔者认为应该要考虑国家经济增长模式的转型和当前最重要的经济热门话题。很明显，当前国家正在启动消费拉动经济的引擎。固定资产投资和对外贸易都将逐渐的降低比重，尤其是对外贸易在人民币升值和美国经济衰退的影响下更是会受到很大影响。所以，我们的主题思路应该在消费领域中去找，不过，对于消费领域我们应该站在更高的战略角度去广泛地思考。另外，通货膨胀因素将始终伴随着国家经济增长的全过程，因此，通货膨胀也是一个很重要的线索。

交易性的机会可以关注A、H溢价率低的个股，消费领域可以关注百货、饮料食品领域，另外低市盈率的大盘蓝筹股，如金融和钢铁行业仍然值得关注。

高通胀下的主题投资机会是一个大方向。一是受益于通货膨胀的行业，可中长线重点关注资源类的煤炭板块；二是高油价时代，新能源（太阳能、风能和核能）成为投资者追逐的对象，可重点关注太阳能上游的多晶硅产业、风电和核能设备的制造业；三是替代石油路线的煤化工产业也值得重点关注。

作者为上海智博方略资产管理有限公司董事总经理（www.zhibofanglue.com）