美联储“独立”意味着什么？美联储与财政部之间有何“利润关系”顺水鱼财经

第一黄金网1月12日讯 据外媒报道，美联储主席珍妮特-耶伦日前向财政部缴纳了920亿美元，这是美联储2016年向财政部缴纳的利润，并让整个世界看到了美联储与财政部之间的亲密关系。

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美联储

美联储缴纳的利润视为财政部资金的重要来源之一。但是，与2015年比起来，美联储向财政部缴纳的利润下跌了6%。尽管美联储资产负债表的规模变大了，但由于美联储去年给多家主要银行提供的援助翻了一番至120亿美元，美联储2016年向财政部缴纳的920亿美元的利润也是2013年以来最低的。

路透社报道指出，美联储以持有美国国债赚取收益，此外在2007-2009年，为应付金融危机，美联储还累积了抵押贷款支持证券，2016年缴纳利润的下滑部分原因在于美联储持有国债的收益下降了约26亿美元，抵押贷款支持证券的收益也出现了下降。

同时，美联储缴纳利润下降最主要的原因在于，美联储下属12家联邦储备银行需要给各地区商业银行持有的超额储备金支付利息。商业银行必须持有一定的储备金，但是如果愿意，商业银行可以选择持有更多的储备金。

由于商业银行的借贷变得更加谨慎，并且经济增长疲软，美国商业银行的总储备金来到了金融危机后的历史高位——截至2016年年底，美国商业银行的总储备金达到了近2万亿美元，而通常的情况下，商业银行储备金只有几十亿美元。

2015年12月，美联储把利率升高0.25个基点，来到0.25-0.5的区间时，美联储向各银行支付的利率也相应的增加了——2016年美联储的储备利息成本从2015年的69亿美元上升到了120亿美元。

过去15年来，美联储已经向财政部上缴了8800亿美元…

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图片1：2001年到2016年美联储向财政部上缴的资金情况

正如上图显示的，十年前，当美联储的规模还比较小时，美联储上缴的资金很稳定，每年大约200亿美元。2008年后，这一切改变了，美联储的量化宽松计划增加了能赚取利息的资产，从而可以产生资金，回流到财政部。

对财政部来说，这可是很大一笔资金。

对美国财政部来说，美联储上缴的资金可以说是免费的午餐。当有人买国债时，政府必须给购买者支付利息。对美联储来说也是如此，但是在每年年底，美联储会把国债获得的利息回缴到财政部。正如我们此前指出的，在“正常”的年份里(比如2008年前)，财政部支付的利息中，大约有7%又通过美联储回流到了财政部手中。过去几年来，这个数据已经增长到了以前的三倍还多。

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美联储回流的财政部利息支付，2001-2008年为7%左右，2008年后增长到了22%

尽管经济学家在讨论美联储具有国会授予的独立性，但是美联储向财政部上缴利润代表着一种很强的联系。实际上，由于上缴利润能让联邦开支变得可能，美联储利润的上缴也形成了一种准财政政策，可以与美联储经常使用的货币政策选择结合在一起。

考虑到按实际价值计算，国债从来就没有进行过偿还(旧有的债务发行会被新的债务发行取代)，因此，美国政府借款融资的成本并不是发行的总债务，而是其面临着的年度利息成本。从这方面看，去年财政部近一半的借款是由美联储提供的。如果没有美联储的资金上缴，国会将不得不去寻找另外的资金来源，或者是进行大规模开销缩减。

这种情况有多严重？美国国家航空航天局去年的预算大约为180亿美元，因此，如果缺乏美联储上缴的资金，财政部将缩减大约5个航空航天局规模的计划。此外，美国政府的补充营养援助计划(此前称为食品券)计划2014年的开支是700亿美元。在没有美联储上缴资金的情况下，国会将停止给食品券接收人员发放资金，与此同时国会还会被迫关闭两个航空航天局规模的项目。

大多数美国人十分看重每月可以获得的社会保障收入。2014年美国在社会保障收入上的开支为8300亿美元。假如没有美联储的资金上缴，那么美国人每个月收到的社会保障金额会削减12%。

对那些担忧美联储规模膨胀的人来说，美联储停止资金上缴会严重减少公共财政，迫使政府认真的考虑该削减哪些计划。

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