基金经理专访：三到五年大涨是大概率事件顺水鱼财经

——专访2026生命周期' 基金经理蔡立辉

等待了9个月之久，汇丰晋信第二只生命周期基金“2026”即将发行。基金经理蔡立辉有可能是等待时间最长的基金经理。日前，记者对蔡立辉进行了访谈。

从生命周期基金的特性来看，它是一种主动调整投资标的的基金，产品刚开始运作时，对' 股票 的投资比例也更高，随着时间推移，' 债券比例逐渐提高。也就是说，基金的风险逐渐降低，这与投资人的年龄结构、' 理财规划目标对应，因此得名“生命周期”。在美国、中国香港等成熟市场，过半的强积金放在生命周期基金里，但在内地，它才刚刚起步。

蔡立辉坦言，中国的老百姓有两个特点，第一是投资期限短，通常只能坚持1-2年。第二是不论什么年龄，都单纯追求回报率高的产品。比如，在国外，银发族很少去炒股，但在国内为数不少。不过，每一次市场调整，都是一次生动的风险教育课，让人们意识到高收益对应着高风险，而且也证明，不同年龄的人士，其风险承受能力是不同的。2026基金适合于那些有特定理财目标的人士，比如18年后退休，或者18年后筹集子女学费的人士。虽然这个基金的目标期限是2026年，但中途可以随时赎回。

那么，生命周期“前股后债”的特点，会不会与大市的特征背道而驰，错过投资机会？蔡立辉解释说，我国的经济周期为7-8年，证券行业的牛熊周期是3-4年。如果以基金2026年到期计算，已经做了几个来回。美国平均股票 回报率为10%左右，只要长期持有，肯定可以战胜通货膨胀。

据蔡立辉分析：“目前A股整体市盈率已经降至18倍，在悲观的情况下，2009年市盈率可能会达到15倍。从历史看，A股市场市盈率在15倍以下的时间屈指可数，2005年跌破1000点时，市盈率就是15倍，短短几个月后，就迎来了国内历史上最大的牛市。或许股指还会下跌，但下跌空间已经不大，但未来3-5年出现可观回报，这是大概率事件。投资永远有不确定性，但我们应该把握大概率。”

据了解，蔡立辉出身分析员，对行业内近百家上市公司都有持续的调研和跟踪。他看好铁路行业、医药行业和建材、煤炭等消费及垄断资源等的行业。他认为，股票 型基金可以定期定投，但生命周期基金更适合一次性投入。