2017年中国央行货币政策如何走 面临二选一顺水鱼财经

市场预期央行加息，并不意外。美国已进入加息通道，人民币贬值压力增加，央行加息的举措可维持人民币汇率稳定并遏制资本流出压力，但这也会给中国经济企稳回升构成新压力。

央行目前面临货币政策两难决策——是为保汇率而收紧货币政策，还是保经济而采取相对宽松的货币政策?

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货币政策

在九州证券全球首席经济学家邓海清看来，央行未来的 稳健货币政策 很可能转成适度偏紧，流动性拐点或在2017年降临。

邓海清认为，尽管央行尚未有加息举措，但今年以来货币市场资金价格走高，以同业之间资金借贷价格计算，约上升50到70个基点，央行可能通过 变相加息 来应对美国加息冲击。

但加息或抬高货币市场利率是一把双刃剑。一方面加息对中国经济企稳反弹构成新压力;另一方面实体企业融资成本随之抬高，不利于整体宏观经济增长。更重要的是，这些举措会加重市场对流动性吃紧的担忧，可能引发债券市场新一轮下跌。

2016年12月16日的中央经济工作会议表示，货币政策要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。

在邓海清看来，相比2015年的提法 稳健的货币政策要灵活适度 ，即货币政策可以中性偏宽松，2016年的提法变成 货币政策要保持稳健中性 ，预示着货币政策可能适度收紧。

此前央行曾尝试借助 利率走廊 ，引导资金更好地投向实体经济。所谓利率走廊，即央行向银行保证提供不同期限不同利率成本的资金供给，让银行在减少利率风险的情况下，鼓励信贷资金积极投向实体经济。

但在实际操作中，由于利率走廊逐步走峭(即短期偏低中长期偏高)，一些金融机构趁机开展套利活动，利用杠杆融资低息拆入大量短期资金，投向中长期高息债券等金融产品赚取利差。由此引发金融市场大量资金期限错配、杠杆程度过高、债券体外代持等风险，监管部门因此收紧资本市场流动性达到去杠杆目的。

未来央行投放资金流动性，仍将以中长期货币工具为主，不会再采取偏短期的流动性支持方式，从而控制债券杠杆投资;与此同时，金融监管部门还会采取措施，包括将银行表外理财纳入广义信贷等，封堵监管套利，进一步畅通货币政策传导渠道和机制。

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