二季度基金仓位继续下降 投资者心态的不成熟顺水鱼财经

本周，基金二季报披露完毕———

截至本周基金二季度市场仍然呈现震荡下跌的格局，4月中下旬经历了一次短暂的反弹后持续下跌至季度末，上证指数下跌21%，沪深300指数下跌26%。整体来看' 基金的减仓和整体的低仓位使得基金业绩在二季度仍然跑赢了市场，但由于4月下旬的反弹中这种低仓位的影响，基金业绩与市场整体涨跌幅度之间的剪刀差不如一季度时那么大。相对于第一季度时低仓位是唯一的制胜之道，二季度个股和行业选择在基金业绩中的影响因素越来越大。

■基金规模变化

全部基金（包括新基金募集）2008年6月30日的份额规模比2008年3月31日的规模增加了396.4亿份，但若剔除新发基金因素，则存量基金大部分均出现了净赎回，但比例并不算高。从分类基金的份额变化情况来看，一个现象是低风险产品的赎回比例反而高于高风险产品。一般而言，在市场经历大幅下跌、投资者被套严重时不会选择赎回，而对未来市场的预期则促使其先退出还未赔钱的投资品种，这种现象的存在说明投资者中仍然存在着非常不成熟的投资心态。当然，投资者心态的不成熟也与基金产品的风险定位不清晰有关。从季度业绩数据来看，本来风险水平相对较低的偏股型基金的净值增长率还要低于高风险的股票 型基金，低风险的偏债型基金的季度' 净值增长率竟然达到-11.51%，这种风险定位的不清晰使得投资者缺乏长期投资的决心。

■基金仓位变化

无论基金整体还是主动型' 股票 方向基金，仓位下降的趋势都较为明显。与一季度相比，二季度基金股票 仓位下降的同时，现金资产的比例也在显著降低，而债券投资的比例则显著增加。一般来说低股票 仓位、高现金比例的持仓结果说明，基金在看空短期市场的同时，看好中长期市场，这种持仓结构是一种典型的持币随时待购的结构；而低股票 仓位、低现金仓位和高' 债券仓位则表明基金对中期市场的看法也不乐观。从2005年至今的历史数据来看，基金仓位虽然大幅下降但仍然在中等水平。(作者为证券研究所基金分析师)