破净股“淘宝”？中长线投资者开始揣摩顺水鱼财经

每当市场下跌到一个非常程度、很多投资者不计成本地疯狂抛售后，总会有很多' 股票 出现这样一种状况——破净（股价跌破最新每股净资产）。这似乎已经成了熊市的一个特征。

而这些破净股票 中，有优有劣。有些是因为基本面开始出现恶化的垃圾股，也有些仅仅是因为市场的非理性下跌造成的，基本面尚好。因此，如何在这些“泥沙俱下”的破净股中淘金，值得熊市中的中长线投资者去重点揣摩。

24股股价跌破净资产

一般来讲，每股净资产是指股东权益与股本总额的比率，每股净资产=股东权益/股本总额，它反映了每股股票 所拥有的资产现值。通常情况下，每股净资产可以理解为股票 的内在价值，如果股票 价格低于它，说明其已经具有上涨潜力。

根据Wind资讯的统计，截至8月14日收盘后，已经有24家上市公司股价跌破净资产。从这些上市公司所处行业来看，既有今年以来受外贸增长放缓影响较大的纺织企业，也有受宏观调控影响较大的' 房地产开发企业。同时，以邯郸钢铁(' 600001,' 股吧)（600001.SH）为首的钢铁行业4家上市公司，以及长源电力(' 000966,' 股吧)（000966.SZ）等2家电力行业上市公司也加入了破净行列。这种情况与2005年时的破净情况比较相像。

与以往不同的是，此次破净股票 的出现似乎更快了一些。从今年年初至今不到8个月的时间内，沪综指跌幅已经过半。而这期间，上述破净股票 也绝大多数跌幅超过50％。并且，除了邯郸钢铁等几只股票 外，有超过半数的破净股票 跌幅超过了沪综指的同期跌幅。

然而，目前破净股的数量与2005年中期，沪综指跌破千点后企稳回升时的股票 破净数量相比，仍有非常大的差距。

截至8月14日，24只破净股目前仅占A股股票 总量的近1.5％，而2005年中期，有机构统计，破净数量最多时已经超过300只，占当时全部A股数量的两成以上。

而同样来自Wind资讯的统计，截至8月14日，除破净公司外，市净率低于1.1倍的上市公司也已达20家，其中也包括皖能电力(' 000543,' 股吧)（000543.SZ）等3家电力行业上市公司，以及' 汽车制造行业、家电行业等。如果市场继续维持低迷，这些上市公司股价也极有可能出现破净现象。

何时可以拾金

即使很多破净股票 已经出现在面前，但如果熊市继续，这些股票 的股价可能不会马上出现反弹，甚至可能受投资者心理因素影响而继续下跌。而一些业绩开始下滑甚至出现恶化的上市公司，即使股价已经破净，其投资价值也会大打折扣。因此，投资时机、投资标的的选择仍十分重要。

对于破净现象，东海证券策略研究员王凡认为，虽然很多流通股股东已经因此出现很大亏损，但如果考虑到股改限售股的情况，就不那么简单了，因为这些“大小非”很多持股成本是股票 面值甚至低于面值，即使破净，他们还是赚钱的。从目前的市场结构来看，如果市场继续低迷，“大小非”继续减持，这些股票 甚至可能会继续下跌。

另外，由于会计准则的变化，今年以来很多股票 的下跌导致了很多交叉持股上市公司公允价值大幅降低，这也一定程度上影响了上市公司的净资产水平。因此，投资者对于这类股票 的时机选择上，还要结合市场状况，只有市场趋势出现转好迹象，买入这类股票 才会相对安全。

而在这些破净股票 的选择上也要区别对待。王凡认为应该关注其所处行业，比如是否为周期行业；还要关注上市公司的股权结构，如果上市公司大股东为有实力的国企，或者其他实力非常强的企业，有充裕的现金流，破净后的上市公司会存在被大股东增持的机会。另外，如果该公司有股权激励计划的，也值得重点关注。而对于那些今后一段时间内产生效益非常有限的公司则需要警惕。

根据2005年时的经验，也有分析师认为，在股价较低、市净率较低的情况下，市盈率也较低的股票 或许具有投资价值。尤其一些跌幅超过大盘跌幅的个股，更是处于非理性状态。

不过，据Wind资讯统计，目前已经破净的上市公司中，其市盈率低于20倍的不足10只，其中更是以钢铁、纺织行业为主。对于受宏观调控影响较为明显的钢铁板块等周期性行业，即使各项指标已经较低，但由于景气度有所回落，仍具一定的不确定风险。