日本央行正预谋大事 “反大规模QE”是什么？顺水鱼财经

第一黄金网12月12日讯 本周关注点最初是美联储，然后是欧洲央行现在注意力转移到了日本央行。作为全球对QE政策最为积极的央行之一，日本央行可能很快就将考虑自2007年以来第一次收紧货币政策。

虽然这个预期还没有渗透到市场(一旦得到确认日元汇率就将飙升)，但日本货币政策界最近热议的是，日本央行可能要不得不将10年期政府债券收益率目标从最近设定的零向上抬升，甚至在这个过程进一步收紧财务状况。事实上，对于日本央行政策的预期改变是一个转折。

仅仅在几个月前，世界各地的投资者和经济学家还在讨论在这促进经济增长和通胀的15年“战争中”，各国央行下一步的宽松措施是什么。这看似是很合理的：日本最近一个季度的经济增长较预期缓慢，物价正在下跌。

那为什么又说如今要转折了呢?这都怪愚蠢的特朗普，他给日元带来了奇迹般的负面影响，甚至比日本最近的QE还要有效果……这种日元贬值在特朗普当选前就开始了，特朗普甚至还没来得及揭示他财政刺激计划背后的细节。

自11月8日特朗普当选总统以来，由于市场预期他的政策将推动美国的经济增长、通胀和利率，因此美元和国债收益率就一直在上涨。从当前来说，这对日本是有好处的，日元疲软将使出口商的前景更加明亮，东京股市因此上涨至11个月高点。日元疲软使在海外市场的日本产品更加便宜，并提升了回国收入的价值，从而增加了出口商的账面利润。截止到周五，1美元能兑114.50日元，比美国大选(结果宣布)前一天上涨了9.6%。

虽然这样的结果可能是好的，但是日本央行最新的QE政策可能导致更严重的经济损失和货币贬值。这是由收益率曲线“锚定”导致的，日本债券和外国债券之间的收益率差越大，日本的资金流出就越多，日元的抛售也就越积极。例如，自美国大选日以来，美国10年期国债收益率从1.862%上升到了2.426%，而相比之下，日本基准债券收益率仅从-0.064%上涨到0.056%，可谓不值一提。

美联储预计将在12月14日的会议上选择加息，这种预期导致美国国债收益率上升，从而又推动其他国家的收益率，因而日本与其他市场之间的收益率差会进一步扩大。由于投资者倾向于寻求更好的回报，这会引发日本的资金外流，从而给日元带来进一步的压力。

那么，如果美国国债收益率变得更高(10年期国债收益率近期达到了2.493%，是2015年6月以来的最高水平)，会发生什么?10年期美国国债收益率预期会在明年上升至3%甚至更高，基于此一些经济学家认为：“日本央行即使未能实现2%的通胀政策目标，也可能被迫提高收益率目标。”

当然，日本央行和欧洲央行一样都愿意看到更加陡峭的收益率曲线(它们似乎没有意识到这也将导致房地产市场崩溃)，它们对任何关于紧缩的讨论都非常反感。毕竟，如果有一件事情可以使这个市场崩溃的话，那么它毫无疑问就是进一步暗示紧缩和收紧数十亿美元的外汇储备。此外，就像欧洲央行一样，也许黑田东彦(日本现任央行行长)需要做的就是为他即将出台的紧缩计划起一个花哨的名称，这样就不会唤醒人们记忆中的伤痛。也许“反大规模QE”这个名字就不错。

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