叶檀：对基金说不顺水鱼财经

基金的亏损，让有关方面培育机构投资者稳定股市的说法蒙羞。

基金靠天吃饭的本性，在熊市中暴露无遗，在暴涨暴跌的市场中，基金无法独善其身。据天相统计数据显示，基金上半年亏损高达10821.87亿元，创历史同期的最高亏损纪录。但这些亏损不是实亏，而是由于股价下挫造成浮亏，剔除浮亏以后，当期基金的实亏额只有1014亿元。基金规模越大、投资业绩越差，亏损越严重。多达33家公司旗下基金亏损额超过100亿元，博时旗下基金亏损总额最大，达到707亿元。

基金的亏损与基金管理费收入上涨，显示这个行业的激励机制出现了偏差。

截至6月30日，59家基金公司上半年合计计提基金管理费达188亿元，相比去年同期增长近1.2倍。去年牛市中，基金规模急剧膨胀，而今年股市急挫，导致基民没有时间“赎身”，因此，庞大的规模为依靠规模而不是业绩领取管理费的基金公司，带来了不菲的收入。管理费收入依次为华夏基金管理有限公司、博时基金管理公司、南方基金公司，基本与规模成正相关关系。而业绩不良的中邮创业基金因其发行体量庞大，照样取得不菲的管理费。

逆向激励机制造成人才的逆淘汰，基金经理业绩与收入关系不大，造成两方面影响：一是老鼠仓不绝，有关方面不得不下重典治理。老鼠仓最高可判十年刑的刑法修正案征求意见稿，给老鼠仓加上了刑法紧箍咒；二是一些有投资经验的基金经理从去年开始大规模弃公募基金而去，走向激励机制更市场化、对建仓没有监督之眼、讨论会议的私募基金。剩下在公募打拼的70%的基金经理从业不到7年，平均任职时间是18个月，面临动辄变化的市场和政策，进退失措。

基金经理与中小散户赢利模式趋同。基金上半年' 股票 交易量高达3.36万亿元，给券商贡献的佣金28亿元，托管费32.4亿元，券商与银行做的才是无本万利生意。如果估算基金上半年股票 换手率为130%，与往年相比并不算高，这也证明基金被套得很深，以赢利股利润弥补亏损股，这与中小散户的操作模式没有区别。