叶檀：汇源并购案是中国市场错位的标志顺水鱼财经

汇源并购案是中国市场错位的标志。

每个投资者都希望自己处在健康的经济体内，这样，即便经济处于下行周期，也不过是市场优胜汰劣的清淤期，投资者可以期望未来更加公允的市场。

汇源并购案却提醒我们，中国的企业可能处于优汰劣胜的逆淘汰时期，从资本市场到实体经济，节节下挫的市场无法给类似于汇源这样的企业正确的估价。虽然汇源在香港市场上市，但受到内地股市的拖累，未能免于颓势。

众所周知，汇源果汁是目前中国纯果汁市场占有率第一的企业，2007年，汇源果汁销售额达到26.56亿元，同比增长28.6%。今年上半年，汇源饮料总产量54万吨，同比增长11.11%。截至2007年底，汇源的百分百果汁及中浓度果蔬汁销售量分别占国内市场总额的42.6%和39.6%。但汇源自上市以来，股价处于跌跌不休的下降通道，2007年2月23日上市发行价为6港元，去年7月27日最高达到11.76港元，而后下跌，收购案消息发布后，9月2日仅为4.14港币的股价复牌后，9月4日反弹到10.10港元。

当我们对这样的低价开始麻木时，可口可乐的收购让我们意识到这样具有竞争力的民族企业的真正价值。

可口可乐之所以要溢价收购，是为了弥补自己产品中的短处。除了碳酸饮料之外，可口可乐在果蔬汁、茶饮料等方面的市场开拓不力，在净水方面无法与娃哈哈抗衡，在果蔬汁市场输给了汇源，在茶饮料方面输给了康师傅和统一。碳酸类饮料销售已经下降，以价值计，果蔬汁已成为碳酸饮料后第二大饮料市场——无论是从口味，还是在营销手段、产品推出周期上，可口可乐等跨国巨头都无法与本土企业相比。这对于可口可乐未来在中国的业务是个巨大的威胁——根据AC尼尔森报告，2007年，中国果汁饮料市场大幅增长，果蔬汁 （包括百分百果汁、中浓度果蔬汁和果汁饮料）是增长最快的软饮料。因此，进行并购弥补产品短项、消灭竞争对手，成为最便捷、理性的选择。

我们曾寄以厚望的民族企业家、曾经发誓要把汇源做成百年老店的朱新礼，从目前的迹象来看，很可能成为饮料行业的原料提供者，只要两年内不威胁可口可乐，朱新礼就可以继续做。朱新礼自己表示，想回到产业链的上端，把自己的精力放在果树品种的开发上面，而自己对品牌打造并不在行。