工银瑞信：债券市场长期投资价值已现顺水鱼财经

“债券市场经过前期调整，收益率已处于相对历史高位，利率风险充分释放；且随着CPI回落，加息预期逐步减弱，进一步提高存款准备金率的可能性也大幅度降低，我国债券市场长期投资价值已经显现。”问及对下半年的债券市场投资展望，杜海涛乐观地回答。

GDP增速自2007年下半年以来已连续4个季度下滑，理论上讲经济持续疲软有利于债券市场；但由于今年上半年CPI不断攀升最高至8.7%、央行6次上调银行存款准备金率以及较强的加息预期等原因，债券市场利率在经历了年初短暂下行后不断上涨，“目前债市整体利率水平已处于相对历史高位（市场平均年化收益率4.66%），客观上已具备较高的安全投资边际。”

而且“受物价翘尾因素以及食品价格不断回落等影响，CPI已连续3个月回落，且未来还会继续回落”，同时，杜海涛也认为煤电油运等要素价格' 奥运会后继续调整的可能性仍然较大，届时将会给CPI带来新的冲击和压力，因此尽管预期CPI回落，但也不是一帆风顺的。根据央行测算，基础产品价格上涨1%，对CPI的传导是0.04%。因此“CPI究竟会回落多少，我们需要观望，相对乐观的同时要保持清醒”。

当前宏观调控基调已由“严控通胀”调整为“保增长、控物价”，央行货币政策紧缩基调短期内不会调整，但是紧缩程度较前期会有所调整，市场资金面也将会出现积极因素，债券市场已具备走强的支撑。“当然就投资而言，此刻是否拉长久期尚需判断，但这和投资' 股票 一样，我们很难做到在最低点买入、最高点卖出，我认为目前债券市场已具备长期投资价值。”