叶檀：“两美”利好无奈中国股市麻痹症顺水鱼财经

有两则相近的新闻，显示所谓政府不应救市的理论，在金融危机前是多么的不堪一击。

美国政府救援即将溺毙的 “两美”，而A股暴跌，中国股市估值重心下挫到2245点以下。美国人应该欣慰，他们的自由市场理论在太平洋(' 601099,' 股吧)彼岸找到了信奉者。

“两美”之所以被行政接管，是因为“两美”高负债的真相水落石出。彭博社援引知情人士的话称，美国财政部聘请的“两美”财务顾问摩根士丹利，在对“两美”最近的财务调查中发现，“两美”所用的会计方法令其高估了自己持有的准备金价值。

政府接手“两美”希望达成两大目标：卡住金融危机的蔓延链条。如果不接管“两美”，美国的房价将继续下挫，房贷利率继续攀升，引发更多的金融机构破产，政府无法在金融疫病后期应对金融瘟疫；为了维持美国政府与 “两美”债券(' 资讯,' 行情)最起码的信誉。“两美”的国有化有利于保护“两美”优先股和债券投资人的利益，房利美和房地美的优先股股东大多为银行和' 保险公司，“两美”发行的约5.2万亿美元的债券投资人为亚洲各国央行。如果政府不出手，撕毁隐性担保协议，任由“两美”债券变成废纸，以后休想从国外投资者手中换回一美元。

“两美”行政接管的核心是，美国政府为当初信用监管不当、信用监管软弱买单。如果说评级机构等应该为自己舍弃职业道德的逐利行为付出代价，那么，美国政府应该为自己的监管不力、放任资本市场疯狂的造假行为负责，行政接管是被迫而无奈的负责行为。当市场本身无力承担责任成本的时候，政府必须出手。

受“两美”利好消息刺激，中国周边股市大涨，但内地A股市场仍在恐慌中大幅下挫，所有的利好在这个特殊的市场中都被解读为利空。谁来为中国股市的麻痹症负责？

考虑到股改解禁股与十倍于解禁股的新发行上市限售股的冲击，中国股市估值重心远远在2245点以下，18倍左右市盈率不是底。笔者曾经说过，如果政府不出手解决自己造成的市场信心危机，A股市场将享受不到新兴市场的溢价，估值不仅会在H股之下，还会在成熟市场之下。因为A股市场具有其他市场没有的风险折价。这绝不是说，股市不会出现超跌反弹，但这种灰烬中偶尔闪现的火光，只不过让市场更加凄惶。