资产市场再次“深潜” 为何崩盘时常发生？顺水鱼财经

10月份可谓是“股灾多发时节”，这不，" 美国股市隔夜大幅下挫，让人回想起1987年10月的一波“深潜”吞噬了大约此前9个月的涨势。人们最近的记忆可能是2011年7月的一次崩盘，股指也跌去了之前8个月的上涨，但这次股指的百分比跌幅相对有限。

到底是什么终极原因招致了美国股市的牛市总以崩盘收尾呢？美国当地知名基金经理，Pension Partners, LLC.的首席投资策略师Michael A. Gayed日前在MarketWatch网站上撰文指出，市场与基本面的持续割裂是重要动因。

美国股市周二大幅收低，三大指数下跌超过1%，因在业绩期开幕前，" 德国经济" 数据疲弱，加重对全球成长的忧虑。国际货币基金组织(IMF)今年第三次下调全球经济成长预估，显示环境对企业而言仍然艰困，特别是对跨国企业。

周二市场普跌，" 标普500指数十大类股全线收低，同经济成长息息相关的景气类股领跌。工业股重挫2.4%，金融股大跌1.8%，原材料股跌1.8%。标普500指数跌穿100日均线。

道琼工业指数最终收跌272.58点，或1.6%，至16,719.33点；标准普尔500指数收挫29.73点，或1.51%，至1,935.09点；Nasdaq指数回落69.599点，或1.56%，至4,385.203点。

A. Gayed在文章中写道：

回溯2011年夏天，先前" 美股医疗板块基建、消费者日常用品个股都涨势彪炳，" 美联储第二轮量化宽松政策(QE2)和通胀预期下降都有助推高股价。这些防御类板块的牛市持续时间很长，也意味着价值回归的过程会十分剧烈。

上述割裂情形会持续很长时间，这也使得基于历史数据的策略不再有效。自2013年5月美联储退出量化宽松政策(QE)的预期渐起以来，经济基本面和市场的割裂也相应展开—即便这种利空因素出现(QE退出意味着额外流动性注入将消失)，市场依然延续强势。

当然，没有人能够在市场规则重新洗牌的时候做到高抛低吸，即便根据历史数据统计，策略模型提示现在可能正是根据美联储货币政策正常化进程押注市场下跌的时机。

简言之，股市并不是通缩或者逆通胀风险的对冲工具，但我们还是相信，当前股市和通胀预期之间的严重背离还是一个可怕且可笑的错误。

这样的偏差能否持续？可能会，但我怀疑，在QE3结束时，且有各种市场信号浮现的情况下，这种市场割裂能否持久。此类情形有两种途径可以“解决”，一个是市场大崩盘，同时美债市场严重跑赢其他资产，或者是通胀忧虑打破了债市平静。

市场自满情绪的高涨与经济复苏迟滞的情况形成持续的鲜明对比，令得股市崩盘出现的几率更高。

故事总是在价格波动发生后编制成功，当期市场诉说的事故是：“经济表现良好且美联储获得了胜利”，不过一旦股市崩盘兑现，市场先生又将如何讲述新一段故事？