债券牛市出现 信贷产品高收益拐点来临顺水鱼财经

央行目前对货币政策的调整，债市将出现一波牛市。债券(' 资讯,' 行情)甚至包括' 国债在内，在目前的市场下都将成为有竞争力的产品。

随着这一轮降息周期的到来，信贷' 理财的' 收益却将面临实实在在的缩水。

在去年的连续六次加息过程中，信贷资产类' 理财产品收益跟着利率水平水涨船高，成了银行理财产品中回报率最为稳定可观的一个门类，也成了投资者眼中的香饽饽。需要投资者警惕的是，企业借道理财产品融资的数量将有所减少，尤其是资产优良的企业项目将更多地走银行正常的借贷规模，而理财产品背后的信贷资产水准将会大不如前，这也意味着投资者的收益小了，风险却更大了。

收益缩水5%以上

在降息之前，信贷资产类理财产品几乎是以压倒性的优势占据了理财产品的半壁江山。从今年3月之后的理财产品发售情况来看，信贷理财产品的数量和规模呈现每月递增的态势。仅8月份一个月，发行量就达到156款，占全部理财产品发行量的56.93%。而这些理财产品的年限通常是3个月、6个月或者1年。根据此次降息短期多调、长期少调的原则，信贷理财产品发放企业的借贷恰好落在了短期多调的区间。

那么，银行和企业之间签订的借贷合同会随着基准利率下调而收益打折吗？交通银行(' 601328,' 股吧)某理财产品经理告诉记者，产品利率是否固定要看具体项目而言，但目前信贷类理财产品通常都是保本浮动收益或者非保本浮动收益的，这一类型的产品对应的信贷资产往往也是以浮动利率为主，因此基准利率降，投资者的收益也会相应地降。以一个一年期张江地块的信托项目为例，原本的理财产品回报率为6%，而降息之后，预计的理财产品收益就变成了5.7%或者更低，与原收益相比缩水5%以上。

风险加大

如果说收益缩水还不是最可怕的，那么资产水准的降级却有可能招致更大的风险。由于此次降息加大了对信贷规模放开的预期，一些企业明显感到了融资松绑的迹象。某银行信贷科经理向记者透露，最近一周，一些已经草拟的信贷理财产品项目因为降息的来临而出现了新的变化，有些企业甚至表示，要从银行正常借贷渠道融资，而不再考虑理财产品融资了。企业之所以前后判若两人，银行方面也很清楚缘由，由于理财产品签订程序非常繁琐，一般而言一项产品从草拟到最终成型，要签订不下数十份合同，而且由于每家企业的项目千差万别，在拟订信托项目的过程中遇到的困难和阻力也比正常渠道借贷多很多。这也使得信贷规模稍一松动，不少企业就考虑“回归正途”了。

越是优良的资产越容易从银行获得借贷，按照这种原则，理财产品中最优质的那一部分必将率先转移，而招致的结果就是理财产品风险大增、收益缩水。

留心房产信贷产品

就在降息之后不久，又有两家银行先后推出了信贷类理财产品，分别是中国银行(' 601988,' 股吧)与渤海银行各推出一款信托类理财产品，投资起点分别为5万元与10万元，理财期限均为一年左右。

从产品说明书看，渤海银行的理财产品预期年收益率高些，为8.2%，中国银行(' 601988,' 股吧)的产品预期年收益率5.61%。

从投资标的看，渤海银行的产品投资于买断天津天保热电有限公司天津空港物流加工区供热能源管网收入收益权，借款人溢价' 回购收益权，借款人与担保人均为国有大型企业。

中银产品主要投资于中信信托有限责任公司设立的“马鞍山钢铁股份公司贷款单一资金信托”，用于借款人补充流动资金及国债、' 金融债、' 央行票据等银行间投资工具。

专家认为，随着借贷成本的下降，信贷资产的产品收益将有所下降，而含债类的信托产品收益则会表现得更稳定些。另外，投资者还要特别防范' 房地产融资类信托产品，这类产品的评级在最近属于风险相对较高的，虽然表面上给出的预期收益很高，但高收益往往代表高风险，投资者应该警惕。据了解，每年7至9月都是开发商资金链最紧张的时候，因为每年的第三季度土地价格较高，而这些' 房地产信托的资金被发展商用于支付当年高位拍下的土地款，如果房地产市场泡沫被挤干，这类产品的收益不可避免会大幅下降。