近期可能0.54个百分点大幅减息顺水鱼财经

自前周末国务院推出十项扩大内需措施以及四万亿政府投资计划之后，国内股市连日上涨，并在外围市场接连暴跌的衬托下，终于迎来了A股的独立' 行情。

10月份经济数据表明，虽然CPI涨幅回落至4%，PPI较上月大幅下降2.5个百分点至6.6%，国内物价走势令人满意，但是，规模以上企业工业增加值指标却罕见地出现9.7个百分点的同比降幅，按年增长率仅为8.2%，这使我们对四季度企业的盈利状况以及GDP的增长形势感到忧虑。

如果没有理解错的话，当消费者价格指数涨幅出现持续回落，特别是较先行的生产者价格指数出现更大幅度的回落时，货币政策就应当做出及时的调整，以减息手段舒缓企业盈利以及经济增长所承受的压力。目前所不同的是，受金融危机左右的世界以及国内经济形势，使得减息的必要性变得更加突出。

然而，央行行长周小川上周一在圣保罗国际清算银行会议的间隙对记者表示，中国目前的重点是通过财政政策刺激经济增长，可能会在晚些时候才出台新的货币政策，下调基准利率。

从财政政策应当与货币政策保持步调上的一致，以及前一段时间财政政策步伐缓慢的情况来看，周小川的说法似乎是正确的。但是，姑且不考虑当前财政政策正在加快脚步、从某种意义上讲已经出现领先于货币政策的情况，仅仅从利率这个全面影响微观经济的基准价格工具在经济减速过程中所应当扮演的角色来看，这一说法便值得商榷了。

货币政策的功用，许多人认为是通过调整利率来改善微观经济对货币数量的需求——持续加息约束货币需求，持续减息鼓励货币需求。总体上讲，这种理解没错，但只说对了一半。

我们不能忘记，利率从根本上讲是一个价格工具。利率不仅反映了微观经济体系的利润水平，还可透过利率的变化对微观经济体系当中的利润水平加以调控——加息减少企业盈利，减息增加企业盈利。

应当看到，目前国内微观经济的现状，不仅表现为普遍的企业流动性短缺，或所谓资金短缺，还表现为盈利能力持续下降，特别是在企业普遍感到订单不足、存货积压的情况下。

因此，当前继续减息可以降低企业的资金成本，进而缓解盈利继续萎缩的压力。如此减息的必要性十分明显，作为货币管理当局，不应当视而不见。

进一步说，虽然在过去两个月内进行了三次减息，1年期贷款利率已降至6.6%，但实际情况是,该等贷款利率水平与2007年5次加息以前的6.12%相比，还是高出了0.48个百分点。