人民币汇率最大月跌幅 高盛推荐对冲贬值策略顺水鱼财经

在岸人民币迈向去年8月汇改以来最大单月跌幅，离岸汇率贬值幅度也恐创下年内最高纪录。在这一背景下中国央行人士近日的连番喊话显然未能说服高盛集团。今年6月转而看空人民币的首席外汇策略师Robin Brooks周五撰文称，对人民币/美元非对称性波动的研究揭示，这一汇率对在向贬值倾斜。今年10月以来，人民币卖压重重，离岸汇率更是跌穿历史低位触及6.7973。

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人民币美元

纽约时间周五17点，美元兑离岸人民币报6.7848元，本月累计下挫1.6%，迈向今年来最大月度跌幅。在岸收于6.7810元，单月贬值幅度料创下去年8月以来最大。然而与年初那次大幅贬值时迥异的是，衡量交易员预期的远期和期权市场波澜不惊。彭博最近一项调查也显示，多数机构人士认为人民币只是随美元指数走强而被动调整，年内进一步贬值的空间有限，料将守住6.80。中国央行副行长易纲不久前在《人民日报》撰文称，人民币汇率将继续在合理均衡的水平上保持基本稳定，不存在持续贬值的基础。

然而高盛的Brooks在研究了市场所称的人民币不对称波动后指出，“即使近来这一不对称波动的程度有所缓解，但随着人民币中间价跌破6.70，美元/CNH和美元/CNY的远期隐含收益率曲线短端最近愈加反映出人民币的贬值趋势，我们仍然认为在长端对冲人民币下跌的策略具有吸引力，”他牵头的团队在发表的报告中写道，“当前远期价格显示人民币将在未来一年贬值2.3-2.7%。”两倍以上这已是高盛今年内第三度公开表态看空人民币。

今年6月2日Brooks的团队一改此前“相对建设性”的观点，用了“彻底负面”这样的字眼来描述自己对人民币的新看法。到了9月，他们更是明确建议投资者建立人民币空仓。此次Brooks等策略师将三个月内人民币中间价每日变化与前一交易日美元指数的变化进行了分析对比，发现自从今年3月以来，无论美元上涨或下跌，美元指数与次日人民币中间价的变化关联系数都在上升，但同时美元上涨时的关联系数达到了下跌时的两倍以上。

巴克莱驻新加坡的外汇策略师Dennis Tan此前已指出，美元/人民币波动不对称，相比美元走贬时人民币中间价上调的幅度，美元走强时人民币中间价下调的幅度要更大。中国社科院世经政所国际投资室主任张明也曾对彭博表示，预计短期内，中国央行可能继续采用这种“非对称贬值”新模式。“我们的数据还显示，前一日美元的涨跌幅可以大致用来解释七成第二天人民币中间价的走势”， 高盛策略师们在报告中指出。该行驻伦敦的首席新兴市场宏观策略师Kamakshya Trivedi在周三的报告中预测，美元/在岸人民币(CNY)在2017年底的目标为7.30元，低于彭博最新汇总的预测中值为6.85元。

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