【深度解析】美联储“政策转向”与股市表现的演绎顺水鱼财经

" 美联储10月的关键决议临近，如何结束QE3，是对当下美联储主席" 耶伦的“终极考验”。从过去近半个世纪的历史来看，美联储，总是成为提振股市的“神器”。芝加哥Bianco研究公司称，美联储在进行“市场操作业务”。回顾一下，1987-2012年，美联储政策转变与美股" 行情，或有更多启示。

结束QE3 耶伦的“终极考验”

美联储10月底决议已进入倒计时，本周已进入其前10天的美联储“沟通中断期”。9月纪要已显示出，美联储对结束QE引发市场抛售的担忧。从过去近半个世纪“美联储推QE和结束QE”的" 美股反应来看，推QE时带来牛市，结束QE时也少不了大跌。

此次如何结束QE3，将是对当下美联储主席耶伦的“终极考验”，这将“定格”耶伦是一个伟大的美联储主席，还是她仅仅是一个“死胡同的看守者”。

美联储处在削减QE3的尾部时段，按照此前官方预定进程，下周(10月28-29日会议)美联储将宣布完全结束QE。目前QE规模为150亿" 美元/月。美联储将在10月28-29日举行下一次货币政策会议。

美联储，提振股市的“神器”

对于股民来说，美联储就是全球最佳的“市场定向器。上周，“恰巧”在股市暴跌时的布拉德上述言论，成为美联储提振股市的最新“神器”。

上周行情貌似有些糟糕，特别是上周三(10月15日)，美股全线暴跌，其中，道" 琼斯工业平均指数大跌了460个点。

芝加哥CBOE的VIX恐慌指数两年来首次升至25上方，最高触及31.06。投资者恐慌情绪显露无疑。

但那之后，经典的救兵一幕突然上演—美联储飞奔而来救助市场。

美联储高官布拉德10月14日(上周二)称，通胀远低于2%可能会触发美联储暂停削减QE的步伐……且在看到12月经济" 数据如何受影响之前，一直保持观望。

之后，波士顿联储主席罗森格林称，QE3料将在10月底结束，但他称，“很容易想象”美联储在2016年之前不会" 加息。

投资者们得到了美联储“宽慰”的信号。美国" 标普500股指连续第三日上涨，VIX恐慌指数重新跌回20下方。

机构：美联储在进行“市场操作业务”

芝加哥比安科研究公司(Bianco)董事长James Bianco称，美联储担心结束QE会引发股市暴跌，并遭到市场指责其为罪魁祸首。

Bianco称，若市场是正确的，且暗示了" 美国经济的某种更严重情况，那么美联储会将“推后结束QE时间(至12月)”纳入考虑选项。

Bianco还指出，美联储高官们无疑是在进行“市场操作业务”，而没有任何实际举措变动。Bianco是美联储的长期研究者及批评家。

回顾过去50年时间，美联储的“意志”就是在股市下跌的时候让股市上涨，特别是“" 格林斯潘时代”和“" 伯南克时代”，看跌期权来袭后必将跟随看涨期权。

Bianco公司还称，看跌期权回归市场。若市场抛售足够严重，美联储会给股民带来QE4。

阴谋论者已经固守在“政府投入保护团队”中，他们坚信美国政府会不惜一切代价防止股市崩盘。这种“阴谋论”有无道理，回顾一下历史便知。

1987-2012年美联储政策转变与美股行情，如下一览

伯南克时代

2012年8月31日：在" 杰克逊霍尔全球" 央行年度会议上，美联储主席伯南克基本已将QE3透露了出来，即每月850亿美元的额外宽松政策。标普500股指从1399点低位一路高奏凯歌直至现在，而在伯南克该讲话前该股指已因跌近10%而变得暗淡失色。

2011年9月22日：在欧美债务危机引发美股暴跌19.4%后，美联储推出了扭转操作(Operation Twist)政策，即卖出短期债券买入长期债券以推低长期利率。本已遭遇数年难得一见大跌行情的标普500指数，最终大涨了80%。

2010年8月27日：在另一场杰克逊霍尔年会上，当时的美联储主席伯南克誓言将“尽一切所能”“在有必要……通过非常规政策提供额外货币宽松政策”。在标普500股指修正回落了16%之后，美联储通过“QE2政策”向证券市场购买6000亿美元的资产，并将标普500股指推高了22.8%。

2008年11月25日：全球金融危机爆发，伯南克宣布美联储的首次QE政策(QE1)，购买证券的规模为1.7万亿美元。该QE引发股市新一轮牛市，标普500股指上涨了50%。

Bianco研究公司称，上述三次QE的结束动作，都引发了股市大跌—美股跌幅分别达20%、17%和10%。

Bianco研究公司预计，自2008年以来，美联储的QE政策对美股的提振幅度大约在147.5%，而结束QE时，累计跌幅为27.5%。

下图为2008年全球金融危机以来，美联储QE与标普500股指对应走势一览：

回到1998年秋天，美联储时任主席格林斯潘进行了三次降息，以应对亚洲/" 俄罗斯金融危机，之后还对大型机构Long-Term Capital Management进行了救助。格林斯潘的政策催生了二十世纪90年底牛市的最后一次爆发。

1987年股市发生崩盘，当时“道指”一日跌22.6%，对此，美联储格林斯潘推出了170亿美元的购债宽松措施，并宣称美联储准备好“充当流动性来源以支撑经济及金融市场”。市场恐慌情绪立马得到缓解，并开启了长达数年的牛市行情。

“财富效应”与“吸毒上瘾”

问题是，美国国会给美联储的使命是“最大程度提振就业、产出及物价稳定”；而从未具体授权美联储提振股市。但是，有个备受关注的理论叫“财富效应”，正是美联储在做的。

不要误会：美股牛市反应的是真正的复苏，且美国经济确实比世界其他国家强劲很多。但是，美联储的宽松政策给美国经济赢得了时间和喘息的空间。

但是，紧急状况一旦结束，会再次积累，掌控“印钞”简易方法就不容易放弃了，就像“吸毒会上瘾”。若果这种模式持续下去，美国经济和市场将再也无法靠自身立足。