离岸人民币跌穿历史低位后 央行成为关注焦点顺水鱼财经

交易员预计，连续下跌或表明中国对人民币贬值的容忍度提高，交银国际策略师洪灏认为，贬向6.8-6.83一线或招致干预。

连贬三日的离岸人民币(CNH)兑美元周一在纽约交易中突破历史低位后继续下探，并一度创出了6.7880的新纪录。交易员和策略师们不约而同地将人民币的弱势归咎于美元走强，但在货币当局需不需要加以干预的问题上，市场看法存在分歧。离岸人民币兑美元此前的纪录低位6.7850在纽约交易开始后不久被突破，三个交易日的累计跌幅一度扩大到了0.70%，为近四个月来最大。北京时间周二凌晨5点收盘时，CNH收复部分失地报6.7829。未被授权公开评论汇市而不愿具名接受采访的伦敦交易员称，在伦敦午盘后看到大量卖出CNH的交易，规模在新兴市场货币中最大。这位交易员表示，人民币中间价连续两天被调低，市场认为中国对人民币走贬的容忍度可能加大。这一看法得到了ING集团的呼应。“美元全面上涨，难以将人民币的下行单一归结于在岸或离岸汇率本身，” 该公司驻伦敦的外汇策略师Viraj Patel在通过电邮发送的评论中预计，“鉴于美元对主要货币普遍走强，中国央行对在岸和离岸人民币贬值的容忍度或提高。”然而，在交银国际驻香港的首席策略师洪灏看来，人民币过快的下跌会再度强化单向贬值的预期，诱发资本加速外流。

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美元指数上涨

“6.8-6.83应该作为一个重要阻力位来观察，”他接受彭博采访时说，“跌到这一水平之前可能会招致干预操作。”关键是外因洪灏表示，他不认同贬值有助于缓解资产价格压力并帮助中国增加出口的市场共识。“最近的贸易数据没有体现出汇率贬值对出口的推动，最终是否能实现需要时间，”他说，“但是本币快速贬值会加速资本外流，从而对国内流动性造成压力。”在岸人民币今年已下跌4.2%，同期离岸人民币贬逾3%，跌幅分列亚洲前两名，加剧了资本流动压力和对人民币的负面看法。中国国家外汇局上周五在其网站发布的数据显示，9月份银行代客涉外人民币收付款逆差447亿美元，较8月份277亿美元的逆差规模扩大六成以上，创2010年开始公布该数据以来最大纪录。高盛同一天警告称，中国今年资金流出规模已升至5,000亿美元。延伸阅读：中国资本外流压力反弹 9月份银行代客结售汇逆差及涉外人民币收付款逆差均明显扩大尽管如此，包括洪灏在内的分析师都将此次人民币的贬值归咎于美元的强势。“此次人民币贬值，关键不在内因，而是外因，” FXCM旗下外汇研究机构DailyFX驻纽约的策略师Renee Mu在接受彭博采访时解释说，“而这个外因就是美元强势，不是我(人民币)弱，而是对方(美元)强。”

随着美联储12月加息的概率稳定在50%以上，美元向年初来最高位反弹。纽约时间周一交易时段，美元即期汇率指数曾一度涨至98.846，迈向2月来最高点。图表显示，2016年下半年以来，美元指数与美元/CNH的呈现出高度相关之势。

预期稳定虽然离岸人民币在即期市场上动荡，但与年初那次大幅贬值不同的是，衡量交易员对人民币价格预期的远期和期权市场却依旧波澜不惊。周一CNH远期隐含收益率在各个期限均呈下跌态势，其中一个月期隐含收益率收跌至3.5469%，远低于1月时触及的历史高位16.1113% 。CNH期权波动率较上周五略有反弹，其中一个月期限报4.1250%，但仍远低于年初达到的纪录高点10.1775%。

人民币即期大跌并未再度引发期权和期货市场的动荡DailyFX驻纽约的Mu称，这反映了当前市场的心态和1月时不同。她说：“当时人民币贬值的主因是中国的内部因素，例如股市熔断机制等消息，导致外界对中国有很多担忧，所以造成了市场尤其动荡，并扩散到了期权期货市场上。”“对人民币走弱的解读应该和过去有所区别了，”丰业银行驻多伦多的首席外汇策略师Shaun Osborne在接受彭博采访时对上述看法表示同意，“近几个月以来，市场对人民币下跌的敏感度越来越低。人民币越来越受到市场因素的驱动：外部有美元走强，内部则是中国经济增长放缓。”Osborne认为，从实际有效汇率来看，人民币在过去几年非常强劲。“所以即便有所下跌，我们也不应该感到很惊讶，我们认为这种下行态势可能会延续到2017年，因为中国还在对经济结构进行再平衡。”

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