负利率当头 中国央行为何青睐日本国债顺水鱼财经

据第一黄金网消息，目前日本正在实行负利率政策，而中国央行正在大量购买负收益率的日本国债，这看起来不是很“靠谱”的投资策略，在负利率政策横行的全球市场或将有盈利机会。

太平洋投资管理公司(PIMCO)和中国央行都在大量购买负收益率的日本国债，这种投资策略背后的盈利逻辑是，美元持有者通过交叉货币基差互换进行套利。对美元持有者而言，就连收益率为-0.24%的三个月日本国债都有利可图。

美国以外市场大范围存在的负利率，推动了对美元的需求，颠覆了全球债券市场。PIMCO和中国央行借由此策略大量套利。

PIMCO拥有1.51万亿美金资产，是全球最大债券基金。今年以来，其外债基金大量购买日本国债。彭博数据显示，PIMCO已将其日本债券的按久期权重占比提高至38%，涨幅4%。

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据央行数据显示，中国7月外汇储备3.2万亿美元，较6月小幅下降，但仍持有全球大约60%的美元。中国央行也显示出对日本国债越来越大的胃口。日本财务部数据显示，中国央行从去年12月开始增持日本国债，截至今年6月，持有的日本国债已累计达到10万亿日元(约合1000亿美元)，创历史新高。

有分析认为中国央行的外汇储备主要是美国国债，因此不论回报率是多少，都比用美元贷款收益率高。中国央行面临的风险几乎为零，央行以美元提供流动性不是什么新鲜事。

PIMCO基金经理Sachin Gupta指出，购买负利率的资产，对冲为美元资产能创造可观收益率。短期日本债券几乎是“零风险”选择。

具体来说，就是美元资产持有者在同业拆借市场上借出美元，换回日元。目前3个月日元LIBOR为-0.03%，3个月美元LIBOR为0.81%，基差65bp。借入日元后，购买3个月日本国债，虽然其本身为负利率，但通过此交易可使得收益率转正，并能提前锁定3个月后的可观利润。数据显示，3个月日本国债对冲美元收益率为1.25%，接近五年新高。

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