FED纪要“六大剖析”信号中性，今日聚焦全球PMI数据顺水鱼财经

汇通网11月20日讯—

隔夜的' 美联储纪要被市场解读为“整体偏鸽”，但从FED纪要的“六大关键点剖析”及' 美元反应来看，纪要仍属于“中性”。昨日(11月19日)最受关注的市场' 行情是“黄金急跌急涨”，但似乎却不是纪要的“功劳”，因市场遭遇“半路杀出两个程咬金”。在经历美联储纪要的“不眠夜”之后，周四(11月20日)市场焦点将转向全球11月制造业PMI初值，这将是洞察全球各主要经济体11月经济表现的第一手资料。

第一个“程咬金”：民调显示瑞士民众对迫使' target='_blank' >央行购买黄金的建议的支持率下降。—隔夜出炉的民调结果显示，瑞士人对迫使央行购买黄金的建议的支持率由10月的44%降至38%，打压了对' 瑞士央行需要在公开市场购买黄金的希望。消息公布后，金价一度大跌1.8%。不过之后，关于' 印度可能难以再度出台措施限制黄金进口以遏制贸易逆差的情况下，金价反弹。

第二个程咬金：“印度黄金进口禁令可能难产”的消息，令昨日亚市消息引发的预期降温，并利好黄金。印度财经部消息人士昨日亚市时段称，印度可能很快就会宣布抑制黄金进口的措施，可能最早于11月19日宣布。)

PMI方面，' 欧元区11月制造业PMI初值' 数据将能判断欧央行的措施是否已经对经济构成提振，或者有关像全面宽松之类的进一步刺激措施的争论是否会在未来加剧。已经公布的数据显示，' 欧元区10月综合PMI相比9月份几无变化，' 西班牙和' 爱尔兰依旧是PMI扩张的领头羊，而' 法国依旧陷在收缩区域。中国11月汇丰制造业PMI方面，西' howImage('stock','1_601099',this,event,'1770') 太平洋(' 601099,' 股吧)银行前瞻称，市场预期中值料中国11月汇丰制造业PMI预览值自50.4微降至50.2，但这可能过于保守；必须警惕数据跌破50荣枯分水岭的实质风险。' 美国11月Markit制造业PMI初值料加速扩张，预期由前值的55.9升至56.4。日本11月制造业PMI将为日本制造业进入四季度的发展趋势，10月份的数据显示制造企业正享受7个月来的最强劲扩张。以下为欧元区及其成员PMI数据对比图。

“令人失望”已经成为全球经济的常态。国际货币基金组织(IMF)上月(自2013年1月以来)第六次削减其2014年全球经济增长的预期。G20集团领导人在周末的G20峰会上承诺，尽一切所能推动全球经济复苏。日本陷入衰退却提醒着这个目标的未知性。G20集团领导人承诺推动全球经济复苏，但其提出的1000项政策能否得以实施仍有机构提出疑问。今日的数据将为全球经济健康状况带来最新指引。

以下为美联储纪要关键点剖析、机构解读、关键市场反应一览。

隔夜出炉的美联储10月底会议纪要，被市场解读为“整体偏鸽”。为何？答案是：纪要的“整体偏鸽”只是相对于“鹰派”的10月底决议声明而言。相对于决议声明，纪要的鸽派反应在两个方面，第一，纪要突显FED对' 加息前景看法分歧，“相当长一段时间”维持低利率的措辞引发争议。第二，纪要与决议声明相比对通胀前景更显“忧虑”，因纪要更突显出通胀下行风险。

但从以下六个角度整体来看，纪要的整体立场依然较为中性。

以下为美联储对六大话题的立场解读

(“加息前瞻指引、外部风险与美国经济关系、通胀评估、就业市场评估、QE话题、到期债券再投资”)，由汇通网编辑整理。

鸽 前瞻指引：纪要突显FED对加息前景看法分歧，“相当长一段时间”的措辞引发争议

纪要显示，一些官员希望在10月会议上放弃“相当长一段时间”的表述，但另一些官员(更多)认为这种说法仍然很好地表述了美联储利率计划；还有一些官员认为，去掉“相当长一段时间”的表述，可能让人误解为“即将加息”。纪要显示，美联储官员们还讨论了如何阐述加息速度。一些与会者认为应尽早阐述货币政策开始恢复正常后，利率将以什么速度上升。—( “10月底决议声明”：保留“相当长一段时间维持”低利率表态；重申加息时间取决于未来与FOMC目标进展情况 ）

鸽 通胀评估：纪要更显“忧虑”，因纪要更突显通胀下行风险

纪要称，官员们预计短期内通胀还会受抑，主要因为能源价格下行和其它因素，但未来几年会朝美联储2%目标方向前进。不过，有几位委员担心，通胀在相当长时间内都无法回到美联储目标水平。与会者讨论市场通胀预期下滑问题，担心通胀率恐怕会在“相当长时期内”低于美联储2%的通胀目标，许多人称美联储仍然应当对长期通胀预期可能下滑保持警惕。—(“10月底决议声明”称，注意到市场通胀预期已下滑，但料长期通胀率预期仍然保持稳定 )

鸽 到期债券“再投资”话题：纪要只字未提

纪要发布前有市场分析称，若纪要显示美联储将暂停“再投资”，则是一个意外鹰派信号，因为目前对于“再投资”尚无明确信号。但结果纪要对再投资话题只字未提。这是一个潜在的鸽派信号。

鹰 外部风险遭纪要明显看淡，凸显对美国经济信心；这与决议声明“暗相辉映”

纪要认为，全球经济减速对美国的影响有限。纪要称，欧洲、中国、日本经济都有下行风险；但许多官员们认为，从近期海外经济对美国的影响来看，影响可能非常有限。—(“10月底决议声明”未谈及美国经济面临风险，此前市场普遍预期会提及“来自海外经济”的风险)。

鹰 就业市场评估：继续偏乐观

纪要称，劳动力市场利用不足的问题正在逐渐消失，多数官员预计美国失业率将在2017年达到长期自然水平。—(“10月底决议声明”称，强调美国就业市场已经出现了进一步好转迹象；决议声明称劳动力利用不足状况已经得到改善，一改前几次“劳动力资源未充分”的措辞。)

鹰 QE话题：纪要只字未提未来QE的可能性。

由于10月底决议宣布后，FED高官布拉德曾表示必要时会考虑继续QE，引发市场对纪要中可能出现的QE言论的关注，但结果纪要对未来QE只字未提。

机构解读美联储纪要

东京三菱日联：美联储纪要为加息“开绿灯”，“相当长一段时期”这一表述并不排除最早来年3月份加息的可能性。

德意志银行：在收益率下降、油价疲软之际，美联储10月纪要认为全球经济放缓风险和美元上涨对美国威胁有限，进而为美元进一步上涨“放行”。

法国' target='_blank' >巴黎银行：美联储10月纪要整体上鹰派和鸽派势均力敌，远不如先前所预料的那么鹰派，仍然预计会在2015年6月份首次加息。

蒙特利尔银行(BMO)：市场投资者仍然看多美元，并寻求在美元回落时买入，而美联储纪要基调而偏向中性，投资者料难改变现有的看法。

市场反应一览：

美元指数：先跌后涨，自87.60跳水至87.33，短暂整理后有跳涨至87.75。因纪要不及决议声明鹰派令美元“膝跳反应”是下跌，但实际上仍不鸽派令其收复跌势，而且美元被认为处在长期牛市行情中，逢低买入仍是市场投机者的主要策略。非美货币短线则与美元呈现相反走势。

贵金属市场：黄金市场隔夜行情波动剧烈，但从时间来判断，FED纪要并非黄金大波动的“罪魁祸首”。FED纪要(凌晨03:00)发布后，国际' 现货黄金小幅冲高后回落，整体波幅仅限于1998-1185美元/盎司小区间内。而在FED纪要前，黄金(23:30左右)短线自1195急跌20美元至1175，一小时后又急涨20美元，自1180蹿升至1199美元/盎司。因民调显示瑞士选民对公投迫使央行增加黄金储备的支持率降低，使得金价一度急跌20美元，此后印度黄金进口禁令可能难产的消息又令黄金急涨20美元。白银也跟随黄金波动步伐，但第二波的蹿升强度稍强于黄金。

美债反应：美联储纪要基调略偏温和，美债收益率一度缩减涨幅，但很快收益率开始再度上升，显示投资人并未从美联储纪要中获得任何停止抛售美债的强劲动力。

' 美股反应：美股延续盘整小幅收涨，因加息前景这一关键信息继续不明朗，股市反应较平淡。周三收盘，道' target='_blank' >琼斯指数报17685.73点，下跌2.09点，跌幅0.1%，' 标普500指数报2048.72点，下跌3.08点，跌幅0.15%；纳斯达克指数报4675.71点，下跌26.73点，跌幅0.57%。