“8.11汇改”周年记:人民币汇率“三贬一升”顺水鱼财经

第一黄金网8月11日讯，周四“8·11”汇改启动至今迎来了一周年，这是不平静的一年。数据中心显示，汇改以来，人民币对美元中间价累计下降了超过5000点，贬值幅度约为8.8%｡

同期，人民币对其他非美货币涨跌互现，人民币对欧元汇率贬值9.8%左右，对日元贬值超过30%，对英镑升值幅度超过8%｡

不过目前，综合近几个月的外汇储备、资本流动等因素变化情况看，未来央行在降低干预成本的基础上，会通过引导汇率变化来避免市场形成一致预期｡预计未来人民币对美元汇率会继续保持较大波动幅度，但中枢水平将继续保持稳定｡

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人民币汇率

在过去一年里，人民币汇率经历了“三贬一升”过程，波动可谓惊心动魄 ｡

第一波贬值：去年8月11日，央行宣布调整人民币对美元汇率中间价报价机制，做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，向外汇交易中心提供中间价报价，这被业内称之为“8·11”汇改｡值得注意的是，之后短短三天内，人民币对美元中间价急贬至6.4时代｡随后中国人民银行行长助理张晓慧公开表示，人民币经过几日的调整正逐渐向市场化水平回归，3%左右的累积贬值压力得到一次性释放，此前偏差校正已经基本完成，央行方面的表态令人民币汇率回升｡

第二波贬值：去年12月底至今年1月上旬，人民币对美元汇率持续下调｡央行适时干预，在离岸市场重拳打击人民币“空头”，并调整对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策，稳定住了人民币汇率｡

第三波贬值：今年5月份至7月份期间｡美联储加息预期叠加英国脱欧公投等因素，人民币对美元汇率从5月初的6.45附近下行至7月下旬的6.7关口，贬值幅度超过2000点｡

人民币汇改

也就是在人民币对美元汇率临近6.7关口时，市场对人民币贬值的贬值预期开始扭转，人民币对美元汇率从7月底至8月初显著升值，显示6.7是市场的重要心理点位｡摩根大通发布报告显示，人民币即将加入SDR货币篮子，并且美联储加息预期推迟，人民币不具备大幅贬值的基础，人民币汇率将稳中有升，给予境内外投资者信心｡

整体来看，今年以来人民币汇率双向浮动特征明显，汇率弹性增强，汇率预期总体平稳｡在人民币中间价形成机制日益完善的同时，央行与市场沟通的能力大幅提高，有效地稳定市场预期，加大了做空人民币汇率的成本｡

值得一提的是，目前人民币汇率形成机制已经不是盯住美元，央行手中有两大汇率调节工具，包括人民币兑美元中间价和人民币兑一篮子货币指数｡一个更为市场化、透明化的中间价形成机制形成，市场也逐渐开始通过更为开放视角看待人民币汇率｡

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人民币汇率维持中枢水平

可以看到，在汇改以来人民币汇率经历了“三贬一升”的同时，我国跨境资本的流动形势也呈现“一波三折”的走势，人民币汇率、美联储加息预期等多个国内和国际因素对跨境资本流动形势的影响作用增强｡

外汇管理局表示，我国跨境资金流出压力逐步缓解，反映了国内外市场环境的变化，市场情绪趋向稳定和理性，人民币汇率贬值预期减弱｡

光大证券研究团队预计，综合近几个月的外汇储备、资本流动等因素变化情况看，未来央行在降低干预成本的基础上，会通过引导汇率变化来避免市场形成一致预期｡预计未来人民币对美元汇率会继续保持较大波动幅度，但中枢水平将继续保持稳定｡

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