平安证券：平稳的月末货币市场顺水鱼财经

和讯特约

本周前半段，短期资金利率呈现小幅逐阶回落态势，期限利差也逐渐拉大。融资期限趋于短期化。价格型指标：动量" 指数较上周出现了下降，" 回购融资预" 期指数也转跌。定量指标方面，机构的计划内融资占比有所改善，融资难度指数也出现下降。结合流动性基本面，我们维持后半周的流动性主观指标为0不变。在经济下滑速度放缓的背景下，逆回购的时限较短，灵活性也较其他政策高，" 央行持续的逆回购降低了近期降准的可能性，但我们仍然认为8月份将有一次降准。

月末的资金面在央行持续逆回购的刺激下有所改善，银行间短期限利率回落。R007利率较上周末回落24bp至3.34%附近，但短期的逆回购不能影响长期利率， 1个月利率仍然保持在3.7%左右。货币市场成交量逐日小幅回落，回购总成交量跌至5500亿以下，而拆借市场成交量在1600亿左右，我们的拆借回购强弱指数从上周的-1.02回升至-0.87，资金供给方压力稍减。

本周交易所回购成交量小幅上升，上交所回购日均成量为1519亿，较上周增加54亿。品种仍然集中在短期限。隔夜利率高于银行间利率43bp，7天利率高于银行间利率23bp，交易所资金面比历史均值紧绷。

本周前半段，我们的货币市场动量指标保持正值，但较上周已明显回落。7天回购动量指数为100.3，而机构的计划内融资占比（R007）升至30%以上，而回购融资难度指数则跌至100以下，显示了市场对资金面的预期有所改善。

本周新股申购规模有限，申购资金总量约400亿，净解冻在250亿左右。新债发行方面，本周" 国债类产品缴款300亿。周四央行展开500亿7天逆回购，利率持平在3.35%。本周公开市场净投放量460亿。银行体系资金净增加约700亿。

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