汇通网12月18日讯—
' 美元美股齐涨,黄金白银小跌,隔夜不同金融市场对于' 美联储12月的利率决议作出了不同的' 行情解读。而不得不承认,周三的美联储决议显然充满着玄机。“低利率承诺”的名存实亡,美联储主席' target='_blank' >耶伦的字字珠玑,似乎一切向着市场预演的轨道运行,但在整体鹰派基调的背后,却又不乏更偏谨慎的态度。
从市场反应看,如果不是决议后新闻发布会耶伦的讲话偏鹰,美元的升势或许不会确立的那么明确,在利率决议声明和经济展望报告公布的伊始,美元一度处于宽幅来回震荡的状态。美联储FOMC声明称对' 加息应有“耐心”,但依然强调该说法与QE结束后维持低利率“相当长时间”措词立场一致。
不过,耶伦在这个时候却扮演了鹰派的救星,耶伦暗示美联储最快将在明年4月FOMC会议开启加息,这个时间点早于大部分市场预期。这也令市场进一步意识到美联储“低利率承诺”已然名存实亡。值得一提的是,耶伦还暗示通胀可能在未来取代就业成新风向标,这或许将成为未来市场研判美联储政策的关键。
加息大门,解读美联储决议五大亮点!">以下,我们总结了此次美联储决议的五大亮点,以及相对于市场的影响解读:
美联储决议亮点一:前瞻指引终于做出调整
在万众期待中,美联储(FED)周三(12月18日)终于明确释出了将在明年某个时间升息的强烈信号,改变了将在“相当一段长时间”(保持近零利率)的承诺,展现出对' 美国经济的信心。
美联储声明稿称:“根据当前的评估,委员会认为可以耐心地开始将货币政策立场正常化,”值得注意的是,美联储称其认为这种表述与原来的说法是“一致的”。原来的说法是将等待“相当长一段时间”再加息。
耶伦在决议后的新闻发布会中表示,12月份FOMC决议声明表明,美联储可以在加息问题上保持耐心,此次决议声明表明美联储的政策意图并未发生任何显著的变化,聚焦经济状况会令升息时点更为恰当。耶伦称,“相当长时间”的前瞻指引似乎在10月结束购债后不再合适,新的前瞻指引更能反映当前经济状况。
从这一前瞻指引变化对于市场的影响看,多多少少出乎了此前市场人士的预料。美联储在承认已耐心地开始将货币政策立场正常化的同时,保留了“相关长一段时间”的措辞,这与此前一些分析人士认为的删除“相关长一段时间”的表述并不太一致,因此美元、黄金等品种在决议发布后的第一时间走势整体缺乏方向。不过,美联储在加息立场上的改变仍因承认将“政策立场正常化”而暴露无遗。某种意义上说,低利率承诺已经名存实亡。
加息大门,解读美联储决议五大亮点!">对此,北欧斯安银行经济研究(SEB Economic Research)的分析师SEB Economic Research认为,“既然“货币政策前瞻性指引不变”,那么为什么措辞还要改换?我们的答案是,“耐心”给予决策委员会更大的施政弹性,而“相当长一段时间”容易让人定义为六个月。”
耶伦新闻发布会上的讲话可以说是昨日美联储决议的最大亮点。而其中,耶伦对于加息时间的暗示更是在事后吸引了投资者的多数目光,也直接成为了推动行情走势的主要原因。
美联储主席耶伦(Janet Yellen)在新闻发布会上表示,至少未来几次会议上不太可能开始货币政策正常化,其中“几次(A Couple)”指的是两次(Two)。而在新闻发布会刚刚开始的时候,耶伦还称至少未来几次会议上不太可能开始货币政策正常化。
如果美联储按惯例在2015年1月、3月、4月举行货币政策会议,那可能就意味着FOMC会在2015年4月份开始加息,显然早于大部分投资者的预期。
耶伦就此表示,美联储正提供非常宽松的货币政策,就算美联储开始将货币政策立场正常化,一段时期之内的货币政策仍然会非常宽松;FOMC重新确认利率维持在0-0.25%的区间内是合适的。
被问及市场的利率预期是否有别于美联储,耶伦认为,市场对美联储利率前景的押注可能有别于美联储,因为彼此对经济的预期不同,经济进度加快可能意味着美联储会提前加息;聚焦经济形势会让加息更加合适。耶伦指出,美联储的目标是,就政策计划进行清晰的沟通,几乎所有与会者都认为会在2015年加息。
值得一提的是,4月加息的状态与此前市场上的两个案例不吻而合。
一是,耶伦曾在走马上任后的第一次新闻发布会处女秀上曾漏嘴,表示美联储可能会在结束购债后“六个月”后展开加息,以目前美联储10月结束购债的事实,届时加息的节点巧好是明年4月。
二是美联储2003年末接近加息周期时的做法也与目前非常相似。那年12月,美联储称其不再认为通胀率下降是主要风险,而是认为通胀面临的风险均衡,藉此暗示接近收紧货币政策。在接下来的那次会议上,美联储弃用了“相当长时间”的承诺,称其可能对撤出刺激保持“耐心”,直到5月才转而称加息可能将“慎重有序”。紧接着在6月的会议上,美联储加息25个基点。根据这样的经验来看,本周放弃当前的承诺,确实可能表明美联储最早在明年4月行动。
如果说,美联储决议此次仍是鹰派基调占上方的话,那么美联储对于通胀的看法,可能仍是其中为数不多颇带鸽派色彩的地方。
美联储周三(12月17日)公布了最新一期的美国经济预估报告,下调2015-2016年通胀预期,担心2016年国内生产总值(GDP)增长势头波动性会扩大,但整体上看好就业市场前景,并对长期性通胀率、失业率和GDP增速的预期都保持稳定。
加息大门,解读美联储决议五大亮点!">美联储耶伦指出,在当前通胀面临下行风险之时,要有信心通胀将在开始政策正常化之前走高。美联储预计整体通胀一段时间面对压力,油价下跌是重塑世界经济前景的最重要因素之一,油价下跌给通胀带来压力,希望在货币政策正常化前恢复对通胀上升信心,基于油价的通胀走势是暂时的。
耶伦表示,只要预期仍受控,就业市场复苏将提升薪资和物价压力。美联储货币政策将在很长一段时间内维持宽松,美联储不认为2%的通胀目标过高,基于市场通胀预期所采取的措施或将也对市场流动性造成影响,FOMC声明很好地体现出了委员会多数派的看法,与会委员在利率决议上存有分歧时正常现象。
著名财经媒体《华尔街日报(博客,微博)》点出FOMC声明中值得注意的措辞变化—监控通胀:美联储FOMC声明加入了一项措辞,那就是声明称将“继续”密切监控通胀变化,这意味著美联储担忧与石油关联的通胀下跌;虽然耶伦强调通胀下滑是暂时的,大部分官员也认为经济将熬过这一短暂时期,但毕竟美联储之前并未在声明中表明正在监控通胀,且美联储在经济预期也大幅下调明年通胀预期,这两者似乎表明在就业市场与通胀之间,美联储的决策有偏向通胀指标的趋势。
美联储决议亮点四:点阵图变化略显中性
作为传统季度决议的一大亮点,此次美联储点阵图的变化似乎显得并不突出,整体相对中性。下图便是12月最新点阵图和9月时的对比:
12月:
加息大门,解读美联储决议五大亮点!">9月:加息大门,解读美联储决议五大亮点!">目前,大多数美联储官员预计2015年加息,但加息幅度可能低于原先预期。按照所谓的点图,预计2015年联邦基金基准利率将从目前的接近于零提高到1.125%。此前美联储官员曾经预计2015年联邦基金基准利率将提高至1.375%。
17名联储货币政策委员会成员中,15人预计明年加息,而在9月会议中预计加息者为14人。此外,美联储官员预计2016年联邦基金基准利率将提高到2.5%,此前预期值为2.875%。
美联储决议亮点五:鹰派鸽派不买账
自耶伦上台至今,此次决议无疑是美联储内部分歧最大的一次。FOMC此次仅以7-3通过决议声明,最大的鸽派—柯薛拉柯塔和两大鹰王—费舍尔及普罗索均投票反对。
投票赞成美联储货币政策决议的FOMC委员包括:美联储主席耶伦、副主席杜德利、理事布雷纳德、理事费舍尔、克利夫兰联储主席梅斯特、理事鲍' target='_blank' >威尔、理事塔鲁洛。
达拉斯联储主席费舍尔投票反对,他相信尽管委员会应耐心的开始将货币政策正常化,但自10月美国经济表现的改善已经将上调联邦基金利率的合适时机提前,较委员会多数委员预期的更早。
明尼亚波利斯联储主席柯薛拉柯塔投反对票,他相信在持续低通胀和较长期通胀预期市场指标下滑的情况下,委员会的决定给联储2%通胀目标可信性带来下滑风险。
费城联储主席普罗索也投下反对票,他相信声明不应强调时间上的重要性作为前瞻性指引的关键因素,因经济状况改善,且声明不应强调当前前瞻性指引同之前声明的一致性。
其实,从鹰派鸽派均不买账的背后,也许体现出,尽管此次决议声明市场解读仍偏鹰派,但未必真的像耶伦讲话后行情体现的那样明显。
编辑: 潇湘