基建类理财产品风生水起顺水鱼财经

不可忽视地方财力不足导致的兑付风险

在中央财政代发2000亿地方债分配方案水落石出之际，各地方政府借助信托平台为当地基建项目融资，也在紧锣密鼓地推进。

据CBN了解，天津、河南、云南、浙江、福建、山东、内蒙古、黑龙江、广东等多个省区市，均有针对当地基建项目发行的集合信托产品落地。近日，银行方面也开始介入这一轮信政合作，工行、建行分别在昆明和佛山推出市政基建类银信' 理财产品。

信政合作升温

在基建类集合信托产品方面，中信信托近期集中发力，2月份以来，该公司集中发行了3款产品，分别投资于天津区域发展、山东省潍坊市寒亭区基础设施建设以及内蒙古鄂尔多斯(' 600295,' 股吧)装备制造基地。仅天津一个产品便募集资金30亿元。

据CBN记者了解，这三款信托计划均以具有当地政府背景的城市基础设施建设投资集团或国有资产经营公司为投资对象，并且其中两个项目，地方都承诺将信托贷款的本息列入财政预算。

一些地方信托公司的这类产品也受到投资人的欢迎。3月初，联华国际信托一款名为“海西·联华1号/2号”的集合信托产品，在发行当天，便完成了7000万元资金的募集。

该公司负责人告诉CBN记者，这款信托产品的资金将投入到福建省莆田市的路桥建设(' 600263,' 股吧)上，担保方式以地方政府信用为主，并纳入地方财政预算，一旦项目无法还款付息，即由财政负担。同时辅以政府持有的储备土地和当地污水处理厂的部分股权作为抵押。

用益信托工作室最新数据显示，3月份，全国共发行了16个市政基建类集合理财产品，较上月增加5个，发行规模达25.15亿元。

“在集合信托产品中，市政基建类产品的收益率不算高，以2月份为例，市政基建类平均年预期收益率为6.84%，略低于集合信托整体7.15%的收益水平。”但用益信托工作室首席研究员李旸告诉记者，基础设施类产品专注于市政基础设施建设，大部分都有政府信用作保证，安全性好于其他产品，非常适合稳健、平衡型、低风险偏好的投资人。

银行介入降低资金门槛

“银行目前正处于理财产品的淡季，为了留住客户，一些银行也开始与信托公司、地方政府合作，推出市政基建类银信理财产品。”广发银行理财师张青说。

日前，建行云南省分行推出了一款名为“乾元2号”的基建类理财产品，投资期限为3年，年预期回报率为6%，且收益部分按年支付。

据了解，该产品募集到的资金，将通过中信信托设立的投资计划，投资于昆明城投的股权，以此支持新昆明的建设。信托计划结束后，将由昆明市国资委，按约定价格收购中信信托持有的昆明城投股权，然后将收益兑付给投资者。

无独有偶，工行广东省分行随后联手佛山市政府、广东粤财信托，推出一款规模50亿元的理财产品，募集资金也主要投资于佛山市的重点建设项目，回购资金由市政府统筹纳入财政适当安排。

“现在一些信托产品都嵌入到银行理财产品中了，银行再分成小份额卖给个人投资者，5万元的起购额与集合信托产品动辄100万的门槛相比，降低非常多。”李旸说。

收益率方面，基建类集合信托预期年收益率在5%~6%左右，而银信产品略低一些，年收益率约在3%~4%之间。张青认为，与集合信托产品相比，银行介入信政合作，会更加谨慎地选择项目，因此，投资人的风险也将得到更好的控制。

挑项目和信托公司

有政府信用作担保，使市政基建类理财产品在平淡的理财市场中，成为投资人追捧的对象。

但在2009年，受到土地出让收入和税收收入大幅下降的影响，地方财政不得不直面收入的减少。“投资者购买市政基建类理财产品时，一定要重点考察地方政府的财力情况。政府的财政收入直接影响项目的还款，一旦政府资金出现问题，可能导致理财产品出现兑付风险。”李旸说。

“从历史表现来看，国家立项的地方基建项目，回报都是很有保障的。”张青提醒投资者，要对具体项目的政府信用作明确分析，搞清楚是国家立项，还是地方立项，担保由哪一级政府承担。

兴业证券信托业分析师田辉认为，具体项目的收益情况也需要投资人关注。如果项目收益不行，即使政府财力到位，地方财政也不可能弥补全部的损失。

信托公司的资质同样受到业内人士的重视。李旸指出，选择投资产品时，要看发行产品的信托公司是不是那些与政府合作较多、在市政基建领域经验丰富的公司。同时，在资金允许的情况下，融资规模大的项目显然有更好的安全性与收益率的组合。韩婷婷