地方债有无投资价值顺水鱼财经

上市首日跌破面值

作为首只地方政府债，09新疆01债并没有遭到投资者的热炒，上周五在上市首日就跌破了百元面值，收报99.95元。万得资讯系统显示，上周五银行间市场共成交11笔地方政府' 债券，成交量为8.37亿元，而交易所市场仅成交156.4万元。投资者的参与热情明显较低。

分析人士指出，1.6%—1.7%的票面利率收益过低，个人投资者也几乎没有购买。来自中央国债登记结算公司的数据显示，最近几个交易日，二级市场3年期国债收益率水平在1.61%左右，其中，3月30日、31日，银行间市场3年期国债收益率分别为1.6177%和1.6167%，均高于前两期地方债中标利率。

等于“准国债”

地方债的投资价值主要表现在风险极小，收益高于活期储蓄存款和流动性优于定期存款三个方面。由于2009年是我国首次在全国范围内发行地方政府债券，为确保债券到期按时偿还，维护政府信誉，地方债由财政部代办还本付息，这等于为地方债找了个可靠的担保人。

国务院明确规定，各地区人民政府作为地方政府债券债务人，要统筹安排本地区综合财力，切实承担地方政府债券的还本付息责任，严格按照有关规定，及时向财政部上缴地方政府债券本息、发行费等资金。各地区人民政府在安排需要承担还款责任的项目时，要综合考虑各市县、部门和单位的偿债能力，控制债务违约风险。而且，如果届时地方债发行主体还本确实存在困难时，经批准，到期后可按一定比例发行1-5年期新债券，实行“发新还旧”。

这样，地方债实际上相当于“准国债”，即使地方政府遇到财政困难，中央仍会通过转移支付等方式来替地方政府还债。因此,市场上对该类债券的信用是比较看好的。

流动性好

从收益率看，2009年发行的地方债期限为3年，利息按年支付，利率通过市场化招标确定，这样地方债的收益率将完全由市场利率及供求关系确定。

根据《财政部代理发行2009年地方政府债券招投标和考核规则》的要求，“投标标位区间为招标日前1至5个工作日（含第1和第5个工作日）中国债券信息网公布的中债银行间固定利率国债收益率曲线中，待偿期为3年的国债收益率算数平均值上下各浮动15%”。这样，最近几期地方债的中标利率均在1.60%—1.65%之间。从数字看，地方债的收益率似乎不高，但与银行活期存款利率0.36%相比，则高出3倍以上。而且，地方债借鉴市场经济国家的通常做法，按照国债税收优惠政策执行，对债券利息所得，特案免征企业所得税和个人所得税，再次提高了投资者的实际收益。

资料表明地方债已成为银行、券商、' 基金、' 保险等机构投资者资产配置中的一个重要品种。地方债的流动性也非常好，从挂牌上市之日即可在全国银行间债券市场或证券交易所自由买卖交易。

个人有间接投资机会

对个人投资者来说，如果你进行长期投资，地方债并非首选，无须持有到期。如果进行短期投资，选择地方债还是有机会的。

从首个地方债的交易情况看，在银行间市场交投较为活跃，而在证券交易所上市后的交易量则非常少。不过，未来央行如继续下调人民币存贷款基准利率的话，地方债的价格将会上涨，届时在证券交易所上市的地方债流动性会进一步增强，投资者可以选择中短期持有地方债，通过期限错配的方式在债市交易中获利。

同时，个人投资者也可以通过参与银行或券商的' 理财计划间接投资地方债。据笔者了解，部分银行正着手把一级市场上购入的地方债，经打包后组成理财产品，在票面利率的基础上扣除一定点差后向个人高端客户发售。这类理财产品的最大特点是可以随时支取，且没有任何风险，收益率预计在1.5%以上。