买基金不如买指数 买指数就买ETF顺水鱼财经

朱李

在经过一轮牛熊市之后，可能已经有投资者意识到，市场中其实根本没有十全十美的' 基金产品能够让我们一劳永逸地坐享收益；相反，在不同的市场环境下，一只基金的优点和缺点完全可能互相转化。同样是高仓位，在上涨的市场中可以让投资者笑逐颜开，而在下跌的市场中又会让人怨声载道。所以说，关键不在于产品设计有多完善，而在于投资者要懂得利用产品的特性，在不断变化的市场中扬长避短、趋利避害。

超额收益之辩

没有超额收益是很多信奉主动投资理念的投资者对指数基金敬而远之的一个主要原因。他们认为指数基金的唯一用处就是在2007年那种极为罕见的单边牛市中一个劲“傻涨”。一生之中，会有几个2007年？

基于这样的认识，2009年伊始，很多投资者判断市场将表现为震荡整理的格局，指数向上的空间不会太大，因此将ETF指数基金排除在自己的资产配置之外，重点配置了那些“选股能力突出”的主动管理型基金。

但是4个月过去了，我们现在回头再看，就会发现市场中的22只指数基金中，有18只基本都已轻松实现了36%~51%的正收益，排在市场中近500只基金的前1/10，超过了市场中绝大多数主动管理型的股票 基金。这个事实意味着什么呢？也就是说，你在这些指数基金中闭着眼睛挑一只进行投资，收益将高过你在数百只主动型基金中精挑细选淘出的一只基金——这个概率将会非常大。

战胜市场很容易吗？国内指数基金可供比较的历史不长，但成熟市场的资产管理业一直有这样一个理论，即长期来看主动投资很难战胜市场，其长期绩效要低于市场的平均水平。以美国市场为例，1984～1994年间，主动型股票 基金尽管取得了12.15％的平均年回报率，但仍低于标普500指数年均14.33％的回报率。

因此，不得不说的是，也许确实有基金经理能战胜市场帮助我们获得超额收益，但这样的人真的不好找，而且可能代价不菲。在未来王亚伟可能会算一个，但是他的基金你买不到。

指数型ETF三大优势

指数基金中又分普通指数基金与指数型ETF两种。二者最大的区别是指数型ETF既可在一级市场进行申赎，又可在交易所进行实时交易。如果你确定希望进行指数投资，那么首先应该考虑的是指数型ETF。

与普通指数基金相比，指数型ETF主要有三大优势。

首先，指数型ETF的成本更低。从目前的情况看，指数型ETF的管理费率为0.5%，而普通指数基金的管理费率在0.5%~1.3%不等。另外，在二级市场买卖指数型ETF只产生交易费用，无申赎费。而普通指数型基金的申购费率在1.2%～1.5%之间，赎回费率是0.5%。这样一来，指数型ETF的费率比普通指数基金总费率减少约50%以上，这对于降低投资成本、提升投资业绩具有很大的好处。

其次，指数型ETF的流动性好，更适于交易。在二级市场卖出ETF，所得资金即时到账。而普通指数型基金的申赎绝对无法做到如此快捷。

指数型ETF最显著的优点是它比普通指数基金跟踪指数的效果要好。Wind数据显示，截至4月16日，今年以来深证100ETF的收益率为51.44%，而融通深证100的区间收益为47.66%，深证100ETF要高出3.78%。同样，上证180ETF的区间收益率为44.35%，万家上证180的区间收益是43.29%。而华夏上证50ETF的区间收益也要高出易方达上证50基金约3个百分点。考虑到普通指数型基金成本更高，它的实际收益较ETF相差更多。

切换组合 捕捉热点

目前国内共有5只指数型ETF，分别为华夏上证50ETF、华夏中小板ETF、友邦华泰红利ETF、华安上证180ETF和易方达深证100ETF。

一般投资者对指数型ETF的认识还是集中在“抄底”、“做波段”的功能上，这可能也是为什么在5只ETF中只有50ETF的交易一直最为活跃的主要原因。但实际上，以今年这种震荡的市场为例，指数型ETF还有更有趣的投资工具功能。

从业绩来看，5只ETF出现了初步的分化。Wind数据显示，截至4月16日，5只ETF中，今年以来收益最高的是深证100ETF，涨幅为51.44%，其次为上证红利ETF，涨47.95%，上证180ETF涨44.35%，中小板ETF涨41.49%，而上证50ETF涨幅最小，为39.79%。

业绩的分化主要是由于各ETF所代表的指数及主要板块的分化和轮动。因此，了解每只ETF的不同风格是用好ETF的前提。

从股票 规模来看，上证180ETF和上证50ETF主要投资于市值较大的大盘股，而中小板ETF、易方达深证100ETF更偏向于中小盘股。

从行业比例来看，上证红利ETF跟踪的红利指数样本股主要集中在钢铁、采掘、电力行业，它们自成立以来占基金' 净值比例超过50%；去年底该指数调整之后，其中的有色、煤炭以及航运等主要周期性行业的权重也有明显提升，使得该指数高周期性的特征得到了强化。又如上证50ETF，因金融' 保险业在基金跟踪的上证50指数中占比超过40%，所以金融类特别是银行类个股的表现对该基金的表现影响很大。而深证100ETF中有色金属类个股的占比很高，金融类个股较少，仅占指数总市值的9%，因此在今年的' 行情中它的收益能够高过其他几只ETF。而上证180ETF所复制的上证180指数，各个行业占比较为平均，因此风格相对不是特别明显。

另外，由于指数基金不受个股投资比例上限10%的制约，某些个股有可能在' 基金净值中占比很高。比如中小板ETF，以昨日的收盘价来计算，' howImage('stock','2_002024',this,event,'5370') 苏宁电器(' 002024,' 股吧)占其净值比约在18%，这意味着苏宁电器的股价每波动1个百分点，对中小板ETF的净值影响都接近2%。今年以来虽然中小板中的创投概念股涨势剽悍，但苏宁电器单只股票 表现一般也足以使中小板ETF的市场表现受到拖累。

在结构性的市场中，板块的轮动已经非常明显。去年年底中小板走强，今年以来又是有色板块高歌猛进。因此，在了解了每只ETF的特性后，投资者就可以把它们看作是“类行业ETF”，通过组合投资、随时切换来实现对于市场热点的捕捉。比如，在最近深交所发出警示提示概念炒作的风险之后，市场有可能回归估值与基本面，那么投资者即可适当关注具有估值优势的红利ETF。