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“我们在签订备忘录之前已经和光大证券接触了大约一年的时间，原计划在今年三月就合作推出挂钩A股的结构性产品，但最终听取光大的建议，决定等待更成熟的时机。”在5月14日举行的中国" 外汇论坛上，法兴环球证券及衍生工具部门中国业务发展总监韦历山对和讯网表示。“现在，考虑到市场情况，我们非常期待能在下个月结束之前看到合作成果。”
" >（和讯财经原创）金融海啸余威尚存，受波及相对较小的中国资本市场被视为复苏的希望所在。据了解，从去年开始，越来越多的外资机构表现出对中国A股的兴趣，除了不断增多的QFII入市申请，A股经纪业务也成为一个众人垂涎的“香饽饽”。这是因为，在零售和传统投行业务之外，外资机构开始对中国日渐壮大的富裕人群虎视眈眈。而要想为中国的“高资产" 净值”人群提供更灵活、更贴近本土环境的财富管理服务，在华经纪业务牌照不可或缺。
" >（和讯财经原创）然而，即便是合资的证券公司，获得A股经济牌照也不是一件容易事。根据证监会2007年底最新颁布的“关于更改外资参股证券公司设立规则的决定”,外资参股证券公司只能经营" 股票 和" 债券的承销与保荐，以及外资股的经纪、债券的经纪和自营等业务。包括A股经纪业务在内的其他牌照还尚未对外资机构开放。目前，仅有高盛高华、瑞银证券以及华欧证券等少数几家经特批获得了A股经纪业务牌照。“属于特事特办型,不可复制。”业内人士称。
" >（和讯财经原创）和多数外资金融机构一样，法兴旗下的法兴证券（香港）在中国市场上并不具备A股牌照，但是，法兴采取的这种与国内券商联合设计产品并分配销售收入的方式，等于给那些对A股市场跃跃欲试的外资行开拓出一条新路。据韦历山透露，根据和光大证券方面的协议，双方将平分产品销售所获得的投行佣金收入。由于法兴的衍生工具部门设在香港，这种收入分成的模式尚须双方与外管局进行沟通后方可实现。
" >（和讯财经原创）“推出这种联合设计的产品不必获得监管层的特别批准，但要在当地证监局报备一下。”光大证券金融衍生品部董事总经理杨剑波对和讯网表示。“目前我们还没有报备这款产品，因为推出挂钩A股的结构性产品需要很谨慎，否则，一旦市场波动，将给我们造成很大的损失，这在国内同行中有过前车之鉴。”杨剑波没有透露具体将何时报备该产品，他只表示，“应该很快了。”
" >（和讯财经原创）艰难的创新之路
" >（和讯财经原创）杨剑波的忧虑不无道理。虽说在产品设计方面光大证券有法兴的经验与技术作支持，但在定价与管理产品方面光大证券有着更谨慎的考虑。杨剑波在中国外汇论坛“中国财富管理行业的发展”专题讨论会上提到，设计挂钩股票 的结构性产品有很高的技术门槛和资金门槛，并且具有同时涉及前台销售、中台研发和后台管理的高度复杂性。“如果定价不合适或者管理不善，很容易造成巨大损失，而买方完全可以去选择那些设计相对没那么成熟、但价格相对较低的产品。”他说。
" >（和讯财经原创）而作为券商开发的结构性产品的买方，商业银行也面临着他们自己的销售难题。由于对证券市场有兴趣的投资者不是买股票 就是买" 基金，现在市场上挂钩A股的结构性银行理财产品销售并不理想，其资金募集量和信贷资产信托类产品相比差距很大。据和讯网了解，近两年来挂钩A股的理财产品资金募集量大约在1-2亿元之间，与信托类产品动辄十亿、数十亿元的募集量不可同日而语。
" >（和讯财经原创）另外，虽然目前国内商业银行的结构性理财产品的挂钩标的几乎都围绕着中国概念，但是多以香港市场的中国概念为标的，而以A股为标的的理财产品少之又少，从2007年以来，包括到期、未到期和正在发行的产品总共才7只，其中5只由光大银行发行，1只由" 中信银行(" 601998," 股吧)发行，1只由" 华夏银行(" 600015," 股吧)发行，三家都是股份制银行。
" >（和讯财经原创）不过，虽然挂钩A股的结构性理财产品还是新生事物，但它作为投资股票 市场的“第三条道路”，前景仍被看好。“从四只到期产品的表现来看，它们或者实现了10%以上的收益，或者实现了本金保护，而同期A股市场下跌50%以上。可见，挂钩A股的理财产品确实可以满足一些既想参与风险资产投资又想保本的投资者。 ”光大银行财富管理中心总经理张旭阳对和讯网说。“随着中国的机构投资者对A股期权、A股产品定价能力越来越强，随着市场化程度越来越深，我相信未来挂钩A股、挂钩在中国境内交易的基础资产，比如像人民币汇率、人民币利率、人民币信用产品的衍生产品会风起云涌。”
" >（和讯财经原创）法兴的理想
" >（和讯财经原创）对于光大证券方面的谨慎态度，韦历山表示认同，但他也觉得，没能抢在三月份的时候推出这款产品，错过一轮热情高涨的小牛市有点可惜，“毕竟挂钩A股的产品受市场表现影响会比较大。”另外，如果合作推出结构化产品的计划推迟，法兴的终极目标——与光大证券建立合资券商公司就更要搁置了。
" >（和讯财经原创）据悉，计划中的法兴-光大合资券商公司并不会主营IPO承销等传统投行业务，因为以承销为主的合资券商主要是运用中资券商本身已有的资源和关系，而法兴则更希望发挥自己在衍生品和结构性金融产品领域的技术特长。
" >（和讯财经原创）据韦历山介绍，对于即将推出的产品，法兴的另一个合作伙伴东亚银行已明确表示将参与分销，另一些外资银行诸如渣打等也表示了兴趣。但是不可否认的一点是，对于一只人民币理财产品，外资银行由于其在中国的网点数有限，客户群也比较狭小，并不具备销售优势。而身为股份制银行的光大银行状况要好一些，但韦历山和杨剑波都表示，尽管与光大证券同属于一个集团，但“亲兄弟明算账”，光大银行最终是否参与分销，还是要看最后的定价和谈判。
" >（和讯财经原创）对此，韦历山表示，目前在中国地区的业务发展还是比较艰难，但他依然对中国市场充满希望。“最有趣的一点是，当西方国家都在指责衍生品的时候，中国无论是监管层还是金融机构，都公开表示鼓励金融创新”，韦历山说：“我们目前还在和好几家中国本土的商业银行和券商有接触，对任何希望在衍生品和结构性产品设计上吸取法兴经验的潜在合作者，我们都非常欢迎。”
" >（和讯财经原创）" >（和讯财经原创）
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