降息预期已基本排除 人民币重启升值通道？顺水鱼财经

宏观经济的变化时刻牵动着货币政策敏感的神经。一些机构预测，经济形势好于预期，萦绕在人们心头的减息预期现在可以基本排除，而且人民币可能在今年年底进入升值通道。

“降息基本没可能”

申银万国宏观分析师李慧勇此前曾经预测经济可能出现二次探底的情况，政府会通过降息27到54个基点来刺激经济，而目前看来经济探底的可能性很小，所以基本上可以排除再次降息的可能。

他认为，物价具有一定的顺周期性，前半年的价格升幅超出预期。主要原因有两个：一是M1增长率回升势头好于预期。需求要通过货币媒介来显现的，在中国，M1的变化可以直接反映需求的变化。今年4月份相比去年11月份和今年1月份的低点回升了近11个百分点，这将推动未来物价涨幅回升。二是国际大宗商品价格涨幅超出预期。在全球经济复苏预期和美元贬值的带动下，原油等价格涨幅超过30％。因此，李惠勇认为，2009年CPI和PPI涨幅将达到-1％和-5.5％，从6、7月份开始CPI会触底上行。

中信证券宏观经济分析师杨辉也赞成降息预期基本排除的说法。“经济增长的情况都告诉我们降息基本是没有可能的，目前的货币环境宽松。本次通缩本身就是一个短期现象，本轮物价下降是因为去年同期的翘尾因素，物价偏高，这个因素在下半年基本就可以排除了。”

人民币升值概率大

正是基于以上对整体经济形式的判断，李慧勇预测：“今年年底重启人民币升值之路将是大概率事件。”

他认为，原因有四：一是人民币升值是长期趋势。二是美元会加速贬值，将加剧人民币升值压力。三是游资的流入将加大人民币升值压力。从' 外汇储备与FDI和外贸顺差表征的热钱来看，从今年3月份开始，热钱流入有明显增加。四是伴随着出口回升，对出口的担心会减弱。李惠勇的判断是：2010年人民币的升值幅度大概在2％，2011年之后才会明显加快。

“因为人民币目前跟着美元走，已经相对于其他好几个货币贬值比较多了。”

杨辉也赞成人民币将可能继续升值的说法，因为前期美元之所以升值，是因为金融危机导致的被动的人为因素，也是为了避险，而美国经济的基本面不会支持美元继续升值。

对宏观形势的判断也有很多不同的声音，国泰君安证券的' 债券分析师林朝晖认为，经济回升不会这么快，他担心的是外需依然不振，中国经济依然徘徊在政府投资拉动的老路上。

“上次经济上行周期是6到7年，而这次经济调整会这么短吗，本次经济数据的好转只是政府刺激经济的暂时现象，只是把问题拖延下来了，我们看本轮经济复苏的最根本指标还应该是消费需求能否真正启动。”