个人投资者打3亿新债收益或达15%顺水鱼财经

期限：6年

发行面值：每张100元

申购单位：每手10张共计1000元

派发权证：每手获得191份认购权证

行权条款：存续期为自权证上市之日起24个月，行权期为存续期最后5个交易日，行权比例为1∶1，初始行权价格为5.23元。

信用评级：中诚信证券评估有限' 公司评定' 债券信用等级为AA，主体信用等级为AA-；安信证券初步给予发行人主体评级BB-，担保人主体评级BB-，债项评级BB。

' howImage('stock','1_600839',this,event,'3740') 四川长虹(' 600839,' 股吧)昨日发布公告称，将于本周五发行总计30亿元的认股权与' 债券分离交易的可转换公司债券，这是今年发行的首例上市公司分离交易可转债。而根据发行条款，个人投资者可分到3亿元的额度，估算“打新”收益将超15%。

据了解，可分离交易债的收益主要来自两个方面，一个是纯债部分的利息收益，一个则是派发的权证到期行权后享受正股的收益，其中后者为主要收益。

纯债部分收益：

四川长虹可分离债的票面利率询价区间0.80%～2.00%，即纯债部分每年可领取的利息。安信证券估计，分离债纯债部分上市后的收益率大约在5.8%～6.2%之间，那么纯债部分的价格就大约在66.73元至68.70元之间。

若投资者以这个价格在二级市场上买入的话，除每年按票面利率领取利息外，最后还将按100元的价格赎回给发行方。

举例：以在二级市场上买入1万元纯债为例，收益将为1万元/66.73元×0.8%×80%×6+1万元/66.73元×（100元-66.73元）=4986元。（按上市价格为66.73元、票面利率为0.8%计算，80%为需要缴纳20%的税费）。

而若在一级市场直接申购成功，安信证券估计，权证上市后短期内价格将在1.881元-2.531元之间波动，如果在面值中剔除权证的价格，那么纯债部分的到期收益率具有相当的吸引力，大约达7%～9%。

权证部分收益：

从目前来看，四川长虹初始行权价格与正股价格差距不大，但在当前强劲的市场环境中，以及' 经济复苏的预期下，正股股价向上的可能性极大，而正股价格越上涨，距离行权价越远就意味着投资者获配的原始权证的内在价值越大。且自2007年分离债推出以来，所附认股权证上市后一般有40%～60%的溢价空间，绝大多数分离债所附认股权证上市后都会出现1～2个涨停，有的甚至出现3个涨停。

不过，由于昨日正股在发债消息的刺激下大幅上涨，投资者再买入的成本和风险均有所上升，安信证券提醒，未持有四川长虹的投资者在选择抢权参与优先认购的时候需要慎重，一旦持有正股期间正股价格下跌，即可能面临亏损。

但对于老股东而言，收益则大于风险。以四川长虹上周五收盘价5.20元计算，原股东优先认购的绝对收益率在0.65%～3.66%之间。